2020年疫情對全球銅礦行業(yè)的影響及銅行業(yè)供需情況預測：資源國生產運輸開始出現(xiàn)擾動[圖]

    一、COVID-19蔓延，對全球銅礦行業(yè)的影響分析

    1、COVID-19蔓延，資源國生產運輸開始出現(xiàn)擾動

    銅是一種過渡元素，純銅是柔軟的金屬，表面剛切開時為紅橙色帶金屬光澤，單質呈紫紅色。延展性好，導熱性和導電性高，因此在電纜和電氣、電子元件是最常用的材料，也可用作建筑材料，可以組成眾多種合金。銅合金機械性能優(yōu)異，電阻率很低，其中最重要的數(shù)青銅和黃銅。此外，銅也是耐用的金屬，可以多次回收而無損其機械性能。

    是與人類關系非常密切的有色金屬，被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領域，銅的供求關系變化將會對大量的行業(yè)產生影響。
智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國銅礦開采行業(yè)市場分析預測及發(fā)展趨勢分析報告》顯示：2018年的銅冶煉和精礦供需，一季度現(xiàn)貨加工費基本都在76-80美元/噸，二季度初甚至有少數(shù)成交在70美元/噸以下，此刻反應了當時2017年高罷工擾動給銅礦供需帶來的沖擊。市場也預期充滿勞資談判的2018年仍會保持這種高擾動。

    COVID-19蔓延至資源國，全球銅礦生產及運輸發(fā)生擾動：3月中旬開始，秘魯，智利，非洲等全球資源國COVID-19新增確診人數(shù)開始上行，從3月中下旬資源國紛紛對礦山生產/港口運輸開始出現(xiàn)限制，導致全球以銅礦為代表的礦業(yè)供給端產生一定擾動。

3月中旬開始拉美非洲等資源國疫情開始蔓延

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疫情開始對資源生產運輸產生擾動

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    2、Q1產量影響不大，預計將體現(xiàn)在Q2中

    1產量影響不大：統(tǒng)計的全球銅企樣本（已經發(fā)布Q1生產報告）中，2020Q1合計生產銅礦212.64萬噸，相對2019Q1同比+1.04%，環(huán)比2020Q4-7.18%。從同比數(shù)據(jù)來看Q1受疫情影響不大，主要是由于一系列非疫情因素導致力拓、英美資源、嘉能可等礦山減產，自由港CerroVerdo礦由于疫情影響3.15轉為維保狀態(tài)，是一季度少數(shù)受疫情影響生產的礦山。根據(jù)之前的疫情影響統(tǒng)計，二季度將會體現(xiàn)一系列受疫情影響生產的數(shù)據(jù)。

全球銅企Q1產量同比略漲

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Q1生產擾動并非COVID-19所致

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    3、生產指引的解讀：計提Q2損失，未傷及根本

    暫停部分項目：以銷量指引下調最多的自由港和第一量子為例。自由港宣布關停北美的Chino銅礦（2019年生產了7.94萬噸銅），同時其南美CerroVerde礦區(qū)此前因秘魯政府公共衛(wèi)生政策關停（目前已經復產），第一量子擴產項目CobrePanama（2020全球最大增量銅礦）亦因為COVID-19項目宣布暫停運營2-3個月時間。觀察到目前銅礦項目大多由于公共衛(wèi)生事件而暫停運營，除嘉能可試圖關閉Mopani銅礦（被贊比亞政府組織）外暫時未發(fā)生企業(yè)主動關停事件。

    暫緩不能立即帶來現(xiàn)金流的項目：目前銅企為節(jié)省資本開支，將部分長投入周期項目延后，如力拓的蒙古Oyu項目以及泰克資源的QB2項目，此類項目大部分距離完工期仍然有兩至三年時間，并不能立刻為公司帶來現(xiàn)金流。

全球銅企下調生產指引約40萬噸（萬噸）

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多為受疫情影響的彈性減產，大部分銅礦仍能盈利（美元/磅）

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    4、銅行業(yè)并不支持協(xié)同提價的邏輯

    銅行業(yè)集中度相對更低。2019年，全球前十大銅礦共計生產銅礦495萬噸，前十三大銅企共計生產銅礦1192萬噸； 2019年全球礦產銅產量為2037萬噸，計算下來全球前十大銅礦市占率25%，全球前十三大銅企58%。集中度偏低，并且成本曲線陡峭，整個銅產業(yè)并不存在通過彈性減產來提價的邏輯。

全球前十大銅礦2019年產量共計495萬噸

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全球前十三大銅企2019年產量共計1192萬噸

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    二、2020年全球銅市場供需情況預測分析

    1、2020年的供給增長預期降至0%以下

    2020年增長預期降至0%。此前根據(jù)全球銅企生產指引預計2020年全球礦端增量為40萬噸附近，目前根據(jù)之前統(tǒng)計的Covid-19指引下調量約40萬噸，預計全球2020年銅礦供給端增長預期接近0%?？紤]智利銅業(yè)亦受到疫情影響而暫未公布生產指引變化，包括部分小礦山的增減產，暫時不將這些因素計入模型.

原本三年計劃內的銅礦或拖延至3-4年完成增量

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    、全球銅產能輕微浮動 產量穩(wěn)步增長

    從供給端看，2010-2018年，全球精銅礦產能穩(wěn)步增長，除2012年以及2018年有小幅下降外，其余年份據(jù)保持一定漲幅。2018年全球銅精礦產能為2378.3萬噸。據(jù)計算，全球銅精礦產能2015-2018三年復合增長率為1.72%，預計2020年全球銅精礦產能有望突破2460萬噸。

2010-2020年全球精銅礦產能預測

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    2010-2018年，全球精銅礦產能利用率均在81%-87%之間波動，變化幅度不大。據(jù)預測，2019年與2020年全球銅精礦產能利用率分別將約為87.20%、86.76%。

2010-2020年全球精銅礦產能利用率預測

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    2010-2018年全球精銅產量穩(wěn)步增長;2018年，全球精銅產量為2423.84萬噸。據(jù)計算，2015-2018全球精銅產量三年復合增長率約為1.52%，按此趨勢，2020年全球精銅總供給預計突破2460萬噸。(注：精銅礦產能*精銅礦產能利用率=精銅礦產量，而非精銅產量)

2010-2020年全球精銅產量預測

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    2、需求逐年增長 市場供不應求

    從需求端看，近幾年來，全球精煉銅消費量呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。中國經濟仍將保持穩(wěn)健的增長，電力建設強力拉動中國銅消費，同時新能源汽車產業(yè)貢獻亦不可忽視。2016年11月，美國新上任特朗普政府表示將在未來5年新增累計5500億美元的基建投資，有望增加美國對銅的需求。另外，“一帶一路”的建設將加大沿線國家的基礎設施建設與交通運輸發(fā)展，進一步刺激銅消費。

    2010-2018年，全球精銅消費量穩(wěn)步增長。2018年，全球精銅消費量2426.3萬噸。ICSG預測，2019年與2020年全球精銅消費量同比增長將分別為2%、1.5%左右。根據(jù)同比增長率，預計2020年全球精銅消費量將突破2500萬噸。

2010-2020年全球精銅消費預測

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    2010-2018年，全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)均為負值，說明自2010年來全球精銅市場出現(xiàn)供不應求的情況。2018年，全球精銅供需平衡為-387千噸。根據(jù)預測的2020年全球精銅總產量和消費量，2020年全球精銅供需平衡仍為負值的可能性較大。

2010-2020年全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)情況預測

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    2020年，隨著銅冶煉行業(yè)的不斷發(fā)展，要警惕銅冶煉過剩的風險，國際貿易環(huán)境復雜多變，轉型升級任務仍然較為艱巨，未來銅冶煉將加快智能化、綠色化改造進程。