2003-2020年全球歷次疫情對經(jīng)濟以及 A 股市場的影響[圖]

王密 2020-02-19 05:37 來源：智研咨詢

一、新冠肺炎疫情

本次武漢肺炎疫情于 2019 年 12 月 8 日出現(xiàn)首個案例，直至 2020 年 1 月中旬左右，市場對此認知不足、反應比較溫和，屬于第一階段。從 1 月下旬開始，“春運”使得疫情更大范圍傳播，人們的重視程度不斷加強，市場對其認知更加充分、對其后果也開始更加擔心，逐步進入第二階段。截至 2 月 1 日 24 時，累計報告確診病例 14380 例，現(xiàn)有重癥病例 2110 例，累計死亡病例 304 例，累計治愈出院 328 例。就目前情況來看，武漢肺炎疫情尚處于市場緊張甚至恐慌的第二階段。

1 月 20 日，國家衛(wèi)健委決定將新型冠狀病毒感染的肺炎納入法定傳染病乙類管理，采取甲類傳染病的預防、控制措施。該級別與 2003 年的“非典”級別一致。1 月 30 日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布，將新型冠狀病毒疫情列為“國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。自 2009 年以來，WHO 共宣布了五起“國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，分別為：2009 年爆發(fā)的甲型 H1N1 流感；2014 年爆發(fā)的脊髓灰質炎疫情；2014 年西非爆發(fā)的埃博拉疫情；2015-2016 年出現(xiàn)的“寨卡”疫情；2018 年爆發(fā)的剛果（金）埃博拉疫情（于 2019 年 7 月宣布）。全球歷次疫情中，2002 年年底到 2003 年上半年非典事件、2014 年爆發(fā)進而影響到美股的埃博拉疫情等與武漢肺炎疫情情形最為類似，2009 年甲流 H1N1 和 2013 年 H7N9 流感病毒對市場影響較小，市場表現(xiàn)為反應溫和，繼續(xù)中長期走勢。計算機行業(yè)受疫情影響較小，往往表現(xiàn)為回調(diào)較少，反彈較猛的態(tài)勢。

復盤當時市場對疫情突發(fā)事件的反應，為判斷當前 A 股及港股市場后續(xù)表現(xiàn)提供參考?？傮w上，疫情雖然會引起市場階段性情緒緊張和劇烈調(diào)整，但后續(xù)經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)復蘇，并未改變經(jīng)濟及市場中期的趨勢。相比之下，本次武漢肺炎由于其發(fā)生在春節(jié)期間，加上 A 股內(nèi)公司結構改變，預期 A 股短期回調(diào)，但在中長期趨勢上不會因武漢肺炎而改變。

上證綜指走勢、GDP 同比增速和主要疫情

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

美股走勢及主要疫情

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當疫情開始時，市場對疫情缺乏認識，反應會較為溫和或不會表現(xiàn)出明顯的反應；當疫情擴大時，市場會較為劇烈的反應；當疫情逐漸穩(wěn)定，信息被市場消化后，市場表現(xiàn)為反彈，中長期趨勢沒有收到影響，之后直到疫情結束。

二、非典

非典起始于 2002 年底，市場對其演繹過程可分為三段。第一階段為 2002 年 11 月中旬至 2003 年 3 月中旬，2002 年 11 月中旬首次發(fā)現(xiàn)非典，但疫情開始時市場認知不足、反應溫和甚至沒有太大反應；第二階段為 2003 年 3 月中旬至 4 月底、5 月初，由于意識到疫情嚴重性以及對經(jīng)濟的破壞性，市場反應表現(xiàn)為大規(guī)模爆發(fā)后市場緊張甚至恐慌；第三階段內(nèi)（2003 年 5 月初至 6 月中旬），疫情雖然繼續(xù)發(fā)酵，但市場已經(jīng)消化。

港股在 2002 年年底到 2003 年 3 月下旬之前并沒有給予太多的關注，是處于上述的第一階段：疫情開始時市場認知不足、反應溫和，當時港股隨外圍美股市場回調(diào)，并在 3 月初開始了一小段反彈。但隨著 3 月中下旬非典疫情進一步發(fā)酵并受到更廣泛的關注，港股恒生指數(shù)表現(xiàn)開始與外圍標普 500 指數(shù)開始分離，開始進入第二階段，并出現(xiàn)更明顯的回調(diào)。從 3 月中旬后的反彈高點到 4 月底的低點，市場（恒生指數(shù)）累計回調(diào) 8.5%。在此之后，雖然非典疫情在大陸繼續(xù)演繹，但市場已經(jīng)不再繼續(xù)走低，直到 6 月中旬非典疫情接近尾聲，恒生指數(shù)反彈并創(chuàng)出年內(nèi)新高，這算是非典對市場影響的第三階段。A 股受非典疫情的影響過程大致類似，但當時大陸民眾情緒受非典影響可能要滯后大約一個月左右，A 股市場進入第二階段大概比港股要晚一個月左右，大致在 4 月中下旬。當時待政府層面更加重視非典疫情、非典疫情受到更廣范圍的關注，A 股才結束年初開始的反彈，進入劇烈回調(diào)的階段。從 4 月 15 日左右的局部高點到 4 月底、5 月初的市場局部低點，上證指數(shù)累計回調(diào) 8.8%左右，與恒生指數(shù)的調(diào)整幅度類似。隨后市場從當時低點至 6 月初走出了一段小幅反彈行情。非典疫情在 6 月中旬進入尾聲、結束后，A 股市場繼續(xù)回調(diào) 但這是受當時其他方面因素的影響。

非典期間港股和 A 股股指走勢（次縱軸為恒生指數(shù)）

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港股在回調(diào)階段中，資訊科技業(yè)和綜合業(yè)回調(diào)最多，公用事業(yè)回調(diào)較少；A 股（行業(yè)使用申銀萬國行業(yè)分類標準）休閑服務和傳媒回調(diào)最多，回調(diào)最少的是醫(yī)藥行業(yè)，除此以外，銀行表現(xiàn)為上漲。

非典期間港股行業(yè)回調(diào)

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非典期間港股行業(yè)反彈

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三、埃博拉病毒

智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國共享經(jīng)濟行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及投資前景趨勢報告》數(shù)據(jù)顯示：2014 年 10 月 3 日美國本土首次發(fā)現(xiàn)埃博拉病毒疑似感染者，之后參與護理美國首例埃博拉病毒感染者鄧肯(ThomasDuncan)的一名護士被確認遭到了埃博拉病毒感染，這也是發(fā)生在美國境內(nèi)的首起人與人之間傳播埃博拉病毒的事件；2014 年 10 月 14 日，美國波士頓洛根國際機場一次性發(fā)現(xiàn)了五例埃博拉病毒疑似感染者，均來自阿聯(lián)酋航空公司起飛自迪拜的同一架次航班，這一消息使得投資者驚恐不已。美元指數(shù)在埃博拉疫情新進展消息爆出后一度跌至 85.06 的低位。10 月下旬，疫情信息被市場消化，行情逐步提升。

標普指數(shù)對 EBOLA 的反應（單位：%）

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行業(yè)上看，由于疫情特點，與消費相關的行業(yè)在各次疫情中都有較大跌幅。

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標普 500 各行業(yè)反彈（單位：%）

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四、4H1N1 和 H7N9

相比 SARS 和埃博拉病毒，H1N1 和 H7N9 對經(jīng)濟影響較小。2009 年春爆發(fā)于墨西哥和美國部分地區(qū)的豬流感 H1N1 適逢 2008 年金融危機市場大跌后的底部區(qū)域，爆發(fā)恰逢前期四萬億刺激計劃落地，資本形成對經(jīng)濟增長的貢獻大幅抬升，推動整體 GDP 增速觸底大幅反彈。本次疫情對居民消費的影響不大。2009 年 2 季度，我國實際 GDP 增速由 1 季度的 6.4%大幅回升至 8.2%，集中體現(xiàn)了刺激計劃對資本形成貢獻的推升。而從疫情主要沖擊的渠道——居民消費來看，社零增速穩(wěn)中有升，住宿餐飲等主要服務業(yè)增加值增速穩(wěn)定，消費需求受到的影響并不大。2013 年—2014 年初的禽流感 H7N9 正處于上一輪全球同步復蘇（2016年11月美國大選后大規(guī)模財政擴張預期升溫，疊加中國供給側改革和棚改貨幣化對增長的提振），因此疫情期間市場的反應并不顯著。2013 年 2 季度，我國 GDP 增速 7.6%，較 1 季度小幅回落 0.3 個百分點。但從拖累因素看，更多受到地產(chǎn)銷售、投資增速雙雙下滑的影響，體現(xiàn)的是地產(chǎn)周期下行帶來的壓力。而與此同時，當時居民消費、制造業(yè)投資及工業(yè)生產(chǎn)均較為穩(wěn)定，受到疫情的影響不大。

H1N1 期間上證綜指