2019年中國(guó)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)訂單規(guī)模及未來(lái)三年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)[圖]

    跨過(guò)2020年后，國(guó)內(nèi)垃圾焚燒占比進(jìn)一步大幅提升的空間已較窄。從歐美等海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的焚燒發(fā)電市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，人口密度較高且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部省份是國(guó)內(nèi)焚燒發(fā)電核心市場(chǎng)，在大部分人口密度較低、土地價(jià)值偏低的中西部地區(qū)，焚燒發(fā)電的綜合性?xún)r(jià)比要低于填埋。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，2020年，焚燒發(fā)電在浙江、江蘇、山東、福建等東部省份垃圾處理中占比將超過(guò)70%，在廣東省所占比重也將達(dá)到53%。從歐盟及日本經(jīng)驗(yàn)看，70%的焚燒占比已是焚燒發(fā)電行業(yè)處于成熟期的占比水平。

全國(guó)垃圾焚燒處理能力預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸/日）

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2010-2020焚燒在生活垃圾無(wú)害化處置中占比（%）

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2020年焚燒在東部發(fā)達(dá)地區(qū)生活垃圾處理中占比

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    市場(chǎng)跑馬圈地階段基本完成，新進(jìn)入者市場(chǎng)發(fā)展空間有限。截至2017年末，國(guó)內(nèi)前20大垃圾焚燒發(fā)電公司在手訂單（含已投運(yùn)、在建、籌建）規(guī)模合計(jì)66.3萬(wàn)噸/日。典型的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、建設(shè)、調(diào)試等所需時(shí)間周期通常需要3年左右，僅僅靠前20大企業(yè)在手訂單的陸續(xù)投運(yùn)，既能實(shí)現(xiàn)并超出前期政府規(guī)劃的2020年發(fā)展目標(biāo)，并相應(yīng)推動(dòng)焚燒發(fā)電行業(yè)順利進(jìn)入成熟期。在2019年末，前20大垃圾發(fā)電公司在手訂單規(guī)模進(jìn)一步增加至87.9萬(wàn)噸。僅靠存量訂單市場(chǎng)即能推動(dòng)行業(yè)步入成熟期，垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)留給新進(jìn)入者的市場(chǎng)拓展空間非常有限，吸引新參與者進(jìn)入的吸引力明顯下降。

主要垃圾發(fā)電企業(yè)2019年底的總訂單（運(yùn)營(yíng)+在建+籌建）規(guī)模（噸/日）

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    市場(chǎng)集中度已較高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)成型，中小企業(yè)彎道超車(chē)概率已較低。從市場(chǎng)集中度看，2019年末，前五大垃圾發(fā)電公司在手訂單規(guī)模合計(jì)38.9萬(wàn)噸，占前20大企業(yè)訂單規(guī)模的44%，集中度已經(jīng)處于較高水平；前20大垃圾發(fā)電企業(yè)中，絕大多數(shù)公司已上市并打通外部融資通道，相比中小企業(yè)有更高的品牌知名度和融資途徑。現(xiàn)階段中小型垃圾發(fā)電企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的可能性已經(jīng)非常低，行業(yè)格局已經(jīng)成型。

全國(guó)垃圾焚燒設(shè)施建設(shè)投資需求預(yù)測(cè)（億元）

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    垃圾發(fā)電項(xiàng)目收入分為處理費(fèi)收入和上網(wǎng)電費(fèi)收入兩部分，其中上網(wǎng)電價(jià)全國(guó)統(tǒng)一（280度以?xún)?nèi)）并由電網(wǎng)支付，處理費(fèi)收入由項(xiàng)目所在地的地方財(cái)政進(jìn)行支付。在項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)時(shí)，競(jìng)標(biāo)方的處理費(fèi)報(bào)價(jià)水平是影響地方政府項(xiàng)目授予的重要因素。新進(jìn)入者期望快速打開(kāi)市場(chǎng)、小型參與者期望快速擴(kuò)大訂單規(guī)模、地方政府期望少付費(fèi)以減少財(cái)政支付壓力，上述因素導(dǎo)致低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象在2014~2016年頻繁出現(xiàn)。

    隨著行業(yè)格局漸成型，焚燒發(fā)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系正在向理性回歸。行業(yè)跑馬圈地階段基本結(jié)束后的新進(jìn)入者減少，行業(yè)內(nèi)實(shí)力較弱的小型參與者正在被淘汰出局，再加上前期大量低價(jià)中標(biāo)項(xiàng)目在投產(chǎn)后的盈利能力較為一般，推動(dòng)垃圾發(fā)電市場(chǎng)參與者正在向理性競(jìng)爭(zhēng)回歸，企業(yè)通過(guò)低價(jià)競(jìng)標(biāo)去獲取項(xiàng)目的意愿明顯下降。2017年以來(lái)，低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象在市場(chǎng)上已經(jīng)較為少見(jiàn)，新項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)已經(jīng)普遍回升到50~80元/噸的合理水平。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度下降，處理費(fèi)水平的回升有助于焚燒發(fā)電行業(yè)盈利能力的提升。

2017年以來(lái)我國(guó)生活垃圾焚燒領(lǐng)域相關(guān)政策

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    城市垃圾收運(yùn)體系日益完善、居民生活水平提升、人口老齡化等推動(dòng)國(guó)內(nèi)生活垃圾熱值水平不斷提升，且隨著時(shí)間累積企業(yè)管理效率也在提升，共同帶動(dòng)焚燒發(fā)電項(xiàng)目的單位發(fā)電量出現(xiàn)可觀(guān)提升的明確趨勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，大城市垃圾熱值高于，東部垃圾熱值高于中西部，背后的原因是生活水平較高通常會(huì)推升生活垃圾中紙張、塑料等高熱值垃圾的含量，進(jìn)而提升垃圾熱值。隨著國(guó)內(nèi)人口老齡化問(wèn)題逐步突出以及廢品價(jià)值的下降，拾荒人員減少，這在一定程度上提升流向焚燒發(fā)電廠(chǎng)的垃圾熱值。

    國(guó)內(nèi)正在加速推進(jìn)生活垃圾的前端分類(lèi)體系完善，不同種類(lèi)垃圾的收運(yùn)體系正在逐步建立并完善，建筑垃圾、餐廚垃圾等低熱值垃圾流向焚燒發(fā)電的數(shù)量逐步減少，這對(duì)生活垃圾發(fā)電項(xiàng)目的噸發(fā)電量提升也有積極影響。

各城市生活垃圾熱值對(duì)比

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    智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及投資盈利預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：從ROE變動(dòng)趨勢(shì)看，垃圾發(fā)電行業(yè)ROE近年來(lái)呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張，已從2014年的8.9%擴(kuò)至2018年的12.2%?？紤]到行業(yè)運(yùn)營(yíng)提效的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，同時(shí)業(yè)內(nèi)公司普遍有大量項(xiàng)目正在從在建工程向運(yùn)營(yíng)階段轉(zhuǎn)化，也有助提升公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)垃圾發(fā)電行業(yè)ROE未來(lái)仍有較大的提升空間。

2014~2018年垃圾發(fā)電行業(yè)ROE變動(dòng)趨勢(shì)（%）

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    預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)生活垃圾清運(yùn)量仍能延續(xù)適度增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)其在2022年增長(zhǎng)至3.64億噸，2018~2022年均復(fù)合增速為6%；垃圾發(fā)電項(xiàng)目持續(xù)投運(yùn)，政府規(guī)劃的2020年焚燒在生活垃圾處理中占比50%的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，并在2022年進(jìn)一步增長(zhǎng)至55%；噸垃圾焚燒能力的投資規(guī)模為人民幣50萬(wàn)元/噸，政府支付的平均噸垃圾處理費(fèi)為80元/噸。

“十三五”生活垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)預(yù)測(cè)

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    訂單保障充分，垃圾發(fā)電公司高成長(zhǎng)。垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、建設(shè)、調(diào)試等所需時(shí)間周期通常需要3~4年。假設(shè)垃圾發(fā)電公司當(dāng)前在手未投運(yùn)項(xiàng)目在2022年底全部投產(chǎn)，僅在手訂單即能保證重點(diǎn)垃圾發(fā)電公司的2019~2022年投運(yùn)焚燒規(guī)模復(fù)合增速落在15%~40%的增速區(qū)間內(nèi)?？紤]公司新獲取訂單帶來(lái)的成長(zhǎng)貢獻(xiàn)，垃圾發(fā)電公司的未來(lái)成長(zhǎng)增速有望更快。

垃圾發(fā)電上市公司2019~2022年增速估算

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