2018年煉化行業(yè)民營煉化市場現(xiàn)狀分析：民營煉化正成為新增產(chǎn)能的主力[圖]

    2018年全球年煉油能力約52億噸，其中中國占比16%。國內(nèi)產(chǎn)能達8.31億噸，同比增長2.7%，預計2019年達8.63億噸。分企業(yè)來看，2019年預計中石化/中石油/中海油產(chǎn)能將分別達到2.62/2.07/0.52億噸，“三桶油”整體占比達61%。以中化、延長石油、兵器集團、山東地煉、恒力、浙石化等其他企業(yè)占比37%，其中山東地煉約占15%。

中國煉油能力持續(xù)增長

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國煉化設備行業(yè)市場全景調研及競爭策略建議分析報告》

2019年我國煉油能力分企業(yè)構成（E）

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    從近兩年的煉能變化來看，2017年新投產(chǎn)項目仍然是“三桶油”的大型項目為主，而在2018-2019年，民營煉化正成為新增產(chǎn)能的主力，恒力/浙石化占新增產(chǎn)能的60.7%。另一方面，小型地煉企業(yè)則正在經(jīng)歷內(nèi)部的產(chǎn)能調整，2017-2018年合計新增1000萬噸/年，而淘汰產(chǎn)能達3405萬噸/年，平均新增產(chǎn)能250萬噸/年
2015年發(fā)改委提出中國七大石化產(chǎn)業(yè)基地（大連長興島、河北曹妃甸、江蘇連云港、上海漕涇、浙江寧波、福建古雷、廣東惠州）的規(guī)劃，大型煉廠進入投資高峰期，除去進展較快的恒力煉化及浙江石化外，2025年之前，仍有不少于10個超過1000萬噸煉能的煉廠建設計劃，且“三桶油”之外的集團占6成以上。2018年底，我國煉廠平均規(guī)模僅412萬噸/年，顯著低于世界煉廠平均759萬噸/年的水平。我國煉化行業(yè)供給格局正經(jīng)歷裝置大型化和民營企業(yè)占比提升的變革過程。

2018年中國煉油格局分布（單位：%）

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2025年之前國內(nèi)擬新建煉化項目

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    針對國內(nèi)煉油產(chǎn)能局面，我國已經(jīng)加快淘汰落后產(chǎn)能。2018年，我國總共淘汰落后產(chǎn)能1165萬噸/年，淘汰的產(chǎn)能主要集中于山東地煉。

2018年中國淘汰落后產(chǎn)能情況（單位：萬噸/年）

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    以恒力煉化、浙江石化及文萊PMB項目為代表的國內(nèi)民營企業(yè)煉化一體化項目大多自2014-2015年開始逐步進入建設期，前期主要為選址、審批及設計階段，主要設備預采購及施工期集中于2016-2018年。2015-2016年中國石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比大幅下滑，2016年亦是中石化、中石油在煉油及化工板塊的資本開支低谷。三大民營煉化項目建設于煉化工程行業(yè)的底部緩復蘇階段，工人、材料（鋼鐵、水泥等）、設備等方面的價格均較低，項目總投資額及形成的固定資產(chǎn)具備優(yōu)勢。

民營煉化一體化投資于行業(yè)低谷

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中石化及中石油煉油及化工業(yè)務資本開支情況

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    2018年我國煉廠催化裂化/延遲焦化處理能力占煉能比為27%/13%，而催化重整/加氫裂化/加氫精制的比例分為別11%/11%/44%，而三大民營煉化裝置在催化重整、加氫裂化及加氫精制環(huán)節(jié)占比均顯著高于早期煉廠，中科煉化在這三類裝置上亦較早期煉廠更多布局。以恒力煉化裝置對比，催化裂化及延遲焦化比例均為0%，而催化重整/加氫裂化/加氫精制比例分別高達48%/98%/125%。

    新型煉廠重整能力占比的提高將產(chǎn)出更多的重整油，辛烷值較高，另一方面可以給煉廠供應更多氫氣，賦予其在產(chǎn)品脫硫精制深加工方面的優(yōu)勢。對國營新型煉廠而言，油品升級及煉化一體化或是其加強重整環(huán)節(jié)的起因之一，而對于民營煉化而言，則更是為后端PX的生產(chǎn)鋪路。中國PTA產(chǎn)業(yè)龐大，2019年底預計產(chǎn)能將達5452萬噸，占全球60%。對于PX工廠，相比于面對海外相對分散的下游PTA需求而投建的小規(guī)模裝置（60-120萬噸級），中國民營煉化企業(yè)的單套PX裝置規(guī)模較大，整體成本亦有優(yōu)勢，差異化工藝獨辟蹊徑。

民營煉化裝置結構差異顯著

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    從美國煉廠的發(fā)展歷程看，1982年-2019年，其常減壓能力由719.7萬桶/日擴張至912.1萬桶/日，年復合增長0.6%。但其二次加工裝置的能力卻發(fā)生了顯著變化，催化裂化能力從76%下降至66%，自2014年以來趨于平穩(wěn)，催化重整能力從55%下降至42%，自2010年以來趨于平穩(wěn)。而加氫裂化及催化加氫能力分別自12%/114%提升至27%/195%，亦反映出伴隨煉化行業(yè)進入成熟期，煉廠內(nèi)部結構的調整趨勢。

美國煉廠二次加工裝置能力變化

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    由于國內(nèi)煉廠前期主要以油品供應為主要目標，因此汽柴油是國內(nèi)煉廠的主要需求端。2018年我國汽油/柴油表觀消費量分別為1.26/1.56億噸，汽油同比微增3.4%，柴油下滑6.5%，2019年1-9月，汽油/柴油表觀消費量累計同比分別為-0.1%/-10.1%。汽車產(chǎn)量下滑、經(jīng)濟增速退檔、電動化趨勢等構成了汽、柴油國內(nèi)消費的疲弱，盡管出口量及出口配額近年來逐步增加，特別是柴油出口量同比持續(xù)超過10%，但占比仍較小，預計需求端疲弱的情況或將長期延續(xù)。航空煤油方面受益于機場客運量的持續(xù)增長，需求良好。

中國汽柴油表觀消費增速下臺階

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    從供給端而言，主營煉廠開工率亦自2011年以來持續(xù)下跌，2018年較2017年微升1.7%至83.3%，整體仍低于全球平均水平（約85%），而地方煉廠由于2015年以來的小產(chǎn)能清退及進口原油使用權，開工率自2015年的41.1%快速提升至2018年的62.5%，但受需求端疲弱影響，2019年開工率再次回落。預計伴隨著未來2年大型煉廠的產(chǎn)能沖擊，疊加需求端疲弱，我國煉油行業(yè)的整體開工率仍然不容樂觀。

我國煉廠開工率變化

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    從下游看，烯烴方面的乙烯/丙烯當量需求仍然持續(xù)攀升，2018年我國乙烯當量表觀消費量約4076萬噸，同比增長9.3%。2018年我國丙烯當量表觀消費量約3541萬噸，同比增長6.3%。芳烴下游滌綸長絲領域需求亦持續(xù)增長，2018年國內(nèi)滌綸長絲表觀消費量為3059萬噸，CAGR（2013-2018）為8.3%，下游約74%用于服裝消費，20%用于家紡。2018年國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能為3865萬噸，同比增長6.0%，產(chǎn)量為3269萬噸，同比增長11.5%。

中國乙烯當量需求持續(xù)攀升

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中國丙烯當量需求持續(xù)

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國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能及產(chǎn)量

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國內(nèi)滌綸長絲需求增長情況

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    六大龍頭企業(yè)持續(xù)加碼PX-PTA-滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈，2019-2021年恒力、浙石化（榮盛及桐昆合資）、盛虹三大煉化項目將貢獻1370萬噸新增PX產(chǎn)能中的82.5%，恒逸石化則通過文萊PMB項目自產(chǎn)PX，PTA方面，六大企業(yè)貢獻2018-2020年新增產(chǎn)能的87.3%，滌綸長絲則為89.6%。龍頭企業(yè)持續(xù)提升集中度，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高地。

2018-2020年滌綸長絲及PTA擴產(chǎn)集中于龍頭企業(yè)

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