2019年三季度中高端服裝行業(yè)收入端、盈利端及運營端分析[圖]

    一、社會消費品零售額分析

    2019年5月份，社會消費品零售額總額當月同比增長8.6%，環(huán)比有所上升（4月同比增長7.2%）；5月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售當月同比上漲4.1%，環(huán)比有所上升（4月同比下降1.1%）。

社會消費品零售總額:當月同比（%）

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國服裝行業(yè)競爭策略研究及未來前景展望報告》

2016年年初至今社會消費品零售總額:當月同比

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社會消費品零售總額:實物商品網上零售額:累計同比（%）

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    6月單月紡織品、服裝、鞋類出口增長分別達到-3.4%、-3.0%、-2.4%，1-6月累計出口額增速來看，紡織品、服裝、鞋類出口增長分別為0.7%、-4.9%、-0.2%，依舊平淡。

服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%）

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2016年1月至今服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%）

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    二、中高端服裝：Q3收入環(huán)比放緩，板塊表現分化

    1.收入端：店效提升輔以渠道擴張，驅動營收穩(wěn)健增長

    終端銷售壓力加大，收入增速環(huán)比放緩，但整體較為穩(wěn)健。中高端板塊2019年前三季度收入同比+5.83%，增速同比+0.73PCTs,環(huán)比放緩0.91PCTs。從渠道端看，三季度品牌多重回凈開店，除安正時尚（年初至Q3凈減56家）與日播時尚（年初至Q3凈減137家）外，其他品牌門店數量較年初及19H1均有所增長。

2018-2019Q3中高端分季度累計收入及增速（百萬元）

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2018Q1-2019Q3中高端單季度收入及增速（百萬元）

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    2.盈利端：毛利率下降&銷售費用率上升，盈利能力同比略有下降

    2019Q3中高端板塊毛利率為60.63%，同比-0.26PCT。主要因在終端需求較弱的背景下，部分品牌加大促銷力度所致。

    費用方面，2019Q3銷售費用率+1.31PCTs至32.46%，主要因期內主部分公司新品牌業(yè)務拓展，直營渠道擴張，以及廣告宣傳費用增加所致。但同期管理費用得到有效控制，管理費用率同比-0.60PCTs至8.24%。

2018-2019Q3中高端各季度毛利率、凈利率

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2018-2019Q3中高端各季度管理費用率、銷售費用率

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    此外，期內投資收益同比+15.10%，規(guī)模占收入的比達到3.14%（+0.15PCTs）。綜合來看，19Q3凈利率同比-0.44PCTs至12.50%，凈利潤同比+5.79%。從季度數據看，Q3單季度凈利潤同比+5.30%，增速較19Q2的-15.37%環(huán)比改善明顯。

2018-2019Q3中高端分季度累計歸屬凈利潤及增速（百萬元）

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2018-2019Q3中高端單季度歸屬凈利潤及增速（百萬元）

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    3.運營端：整體運營穩(wěn)健，經營性現金流改善明顯

    存貨方面，2019Q3同比+18.00%，周轉天數+20天至298天；環(huán)比19H1存貨規(guī)模+24.20%，周轉天數+23天。主要因各公司新品牌和原有品牌冬季備貨增長，以及部分品牌直營占比提升所致。

2018-2019Q3中高端各季度存貨及增速（百萬元）

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2018-2019Q3中高端各季度存貨周轉天數（天）

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    應收賬款周轉健康，在存貨略有增長的背景下，2019Q3應收賬款同比-4.84%，遠低于收入增速（+5.83%），周轉天數也與去年同期基本持平，為36天（-1天），反映終端加盟商銷售情況向好以及百貨渠道回款加快。

2018-2019Q3中高端各季度應收賬款及增速收入增速（百萬元）

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2018-2019Q3中高端各季度應收賬款周轉天數（天）

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    從經營性現金凈流量情況來看，2019年Q3板塊整體經營性現金凈流量營收比同比上升17.31pct。

板塊經營性現金凈流量營收比/%

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