2019年三季度中國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展背景及各地區(qū)價(jià)格分析：1-9月水泥產(chǎn)量約16.9億噸[圖]

    一、發(fā)展背景

    2019年1-9月地產(chǎn)投資仍在高位、基建投資有所回暖，水泥需求不錯(cuò)，供給限產(chǎn)常態(tài)化帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

    下游地產(chǎn)基建拉動(dòng)，2019年1-9月水泥需求不錯(cuò)。2019年1-9月我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)10.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資依舊強(qiáng)勢(shì)。從基建投資累計(jì)增速看1-7、1-8、1-9月分別為3.8%、4.2%、4.5%，基建投資有所回暖。

全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)水泥行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》

全國(guó)基建投資（不含電力）增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    受地產(chǎn)基建拉動(dòng)，2019年1-9月全國(guó)水泥產(chǎn)量約16.9億噸，同比增加約6.9%；其中第3季度產(chǎn)量約6.5億噸，反算同比增長(zhǎng)6.9%（其中江浙滬、珠三角分別增加9.4%、9.3%、京津冀下滑0.5%）

全國(guó)水泥產(chǎn)量及增速（單季度）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    供給側(cè)改革、環(huán)保等政策使得水泥自主控量保價(jià)聯(lián)盟較堅(jiān)實(shí)，水泥供需態(tài)勢(shì)良好，行業(yè)庫(kù)容比中樞仍在低位。

    1）近期東北計(jì)劃采暖季限產(chǎn)時(shí)間維持在5-6個(gè)月；華北地區(qū)環(huán)保不放松；南方地區(qū)如安徽、浙江、江蘇等地受階段性事件影響部分生產(chǎn)線停產(chǎn)。

    2）水泥行業(yè)自律性限產(chǎn)/政府環(huán)保強(qiáng)制限產(chǎn)使得供給秩序較為有序，庫(kù)容比持續(xù)走低，2019年9月末行業(yè)平均庫(kù)容比約52.9%，同比降約0.1個(gè)百分點(diǎn)，中樞水平降至2012年以來(lái)低位。

    北方水泥2019年需求更好，產(chǎn)量累計(jì)增速大都超10%，一方面同期受PPP清庫(kù)影響基數(shù)較低，同時(shí)基建邊際改善在北方市場(chǎng)體現(xiàn)更明顯。華東和西南需求仍較好，華南受雨水影響相對(duì)欠佳。

分區(qū)域水泥需求單季度增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    二、各地區(qū)水泥價(jià)格

    從2019年1-9月水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，三北地區(qū)一改頹勢(shì)，華北、東北、西北水泥產(chǎn)量增速分別為11.50%、13.48%、8.86%，增速高于全國(guó)平均（6.87%），需求顯著回暖；華東前9月水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)9.34%，依舊維持強(qiáng)勢(shì)，中南、西南水泥產(chǎn)量同比分別增約3.20%、4.19%，落后于全國(guó)平均水平。

    分省市區(qū)來(lái)看，1-9月水泥產(chǎn)量累計(jì)增速：受益于京津冀高景氣外溢，華北地區(qū)山西、內(nèi)蒙古分別為19.71%、10.35%；受益于京津冀、華東地區(qū)高景氣，東北地區(qū)遼寧、吉林分別為10.44%、30.31%；西北地區(qū)甘肅省表現(xiàn)最佳，增速達(dá)14.45%；華東地區(qū)江蘇、安徽、山東增速分別為11.76%、9.39%、15.97%，需求較為強(qiáng)勢(shì)；中南地區(qū)除河南（8.20%）、湖北（7.70%）表現(xiàn)尚可，其他省份表現(xiàn)一般，但廣東、廣西有加速跡象，9月水泥當(dāng)月產(chǎn)量分別增長(zhǎng)10.10%、7.95%；西南地區(qū)云南、西藏分別為9.21%、23.54%，其余省市增速表現(xiàn)一般。

分省市區(qū)1-9月水泥產(chǎn)量增速（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    華東：2019年1-9月水泥均價(jià)約473元/噸，同比上漲19元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增約22元/噸；第3季度均價(jià)約455元/噸，同比下降1元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增加約4元/噸。

    西南：2019年1-9月水泥均價(jià)約421元/噸，同比上漲6元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增約12元/噸；第3季度均價(jià)約408元/噸，同比下降13元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比下降約6元/噸。

    中南：2019年1-9月水泥均價(jià)約460元/噸，同比上漲20元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增約23元/噸；第3季度均價(jià)約447元/噸，同比上漲5元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增加約9元/噸。

    華北：2019年1-9月水泥均價(jià)約430元/噸，同比上漲38元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增約37元/噸；第3季度均價(jià)約441元/噸，同比上漲44元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增加約43元/噸。

    東北：2019年1-9月水泥均價(jià)約358元/噸，同比下降44元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比下降約32元/噸；第3季度均價(jià)約354元/噸，同比下降36元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比下降約26元/噸。

    西北：2019年1-9月水泥均價(jià)約397元/噸，同比上漲12元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增約15元/噸；第3季度均價(jià)約406元/噸，同比上漲23元/噸，水泥煤炭?jī)r(jià)格差同比增加約25元/噸。

分區(qū)域1-9月水泥、熟料產(chǎn)量增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

分區(qū)域P•O42.5Q3、Q1-3季度均價(jià)同比變化（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

分區(qū)域水泥煤炭?jī)r(jià)格差Q3、Q1-3季度同比變化（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    水泥需求在未來(lái)兩年可能出現(xiàn)回落，最早時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能是明年下半年，主要變量是地產(chǎn)，但考慮到本輪地產(chǎn)周期的特殊性，預(yù)計(jì)需求下滑幅度較小。此外，雄安新區(qū)建設(shè)、長(zhǎng)三角一體化、大灣區(qū)建設(shè)等仍將助力東部核心區(qū)域景氣維持高位。供給端雖然存在一定產(chǎn)能置換，但多是減量置換，且偏區(qū)域性沖擊，對(duì)于華東等格局較穩(wěn)定市場(chǎng)來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)有惡化風(fēng)險(xiǎn)。水泥具備其他行業(yè)無(wú)法復(fù)制的護(hù)城河，傳統(tǒng)供需之外行業(yè)更自律、更趨固化的深層格局使得行業(yè)基本面表現(xiàn)明顯優(yōu)于鋼鐵等同類資源品。