2018-2019年上半年中國(guó)煤炭行業(yè)供應(yīng)端及需求端現(xiàn)狀分析[圖]

    一、供應(yīng)端：投產(chǎn)高峰將過，明年供應(yīng)增量可控

    1.去產(chǎn)能：百尺竿頭，更進(jìn)一步

    2016年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布綱領(lǐng)性文件《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國(guó)發(fā)7號(hào)文），指出行業(yè)困境源于“供給能力持續(xù)過剩”，去產(chǎn)能作為重要舉措已勢(shì)在必行，確定后續(xù)工作目標(biāo)為“從2016年開始，用3到5年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能”。后續(xù)針對(duì)“減量重組”，發(fā)改委在同年12月印發(fā)的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中作了進(jìn)一步明確——去產(chǎn)能目標(biāo)合計(jì)8億噸。

    2017年8月，發(fā)改委在《推動(dòng)煤炭去產(chǎn)能工作再上新臺(tái)階》中提到“上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成全年任務(wù)的74%。加上去年的2.9億噸，累計(jì)退出煤炭產(chǎn)能超過4億噸，占“十三五”8億噸目標(biāo)任務(wù)的50%”。由于各省市上報(bào)情況具體至各礦井，按該口徑的統(tǒng)計(jì)更接近于真實(shí)的產(chǎn)能變化情況，即“十三五”合計(jì)去產(chǎn)能將達(dá)到8.5億噸！

    2016-2018年合計(jì)去產(chǎn)能7.2億噸，2019-2020年尚有1.3億噸任務(wù)需要完成。按前緊后松的進(jìn)度，假定2019-2020年完成比例為剩余1.3億噸的60%、40%，分別為0.8、0.5億噸。

“十三五”去產(chǎn)能進(jìn)展

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況及營(yíng)銷渠道分析報(bào)告》

    從去產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)上看，去產(chǎn)能去掉的仍然以合法礦井為主，非法礦井所占比例不超過5%。另一方面，從在產(chǎn)和在建來(lái)看，2016-2017、2018年關(guān)閉的生產(chǎn)產(chǎn)能占比為97.2%、91.2%，其中合法生產(chǎn)產(chǎn)能為93.2%、86.2%。該結(jié)果對(duì)應(yīng)建設(shè)產(chǎn)能占比分別為2.8%、8.8%。

2016-2018生產(chǎn)產(chǎn)能退出情況

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2018年去產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

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    隨去產(chǎn)能工作的持續(xù)推進(jìn)，建設(shè)產(chǎn)能的占比開始逐漸提升，這與目前生產(chǎn)礦井盈利普遍在高位、前期已大量退出存在較大關(guān)系。同時(shí)，非法生產(chǎn)產(chǎn)能占比因各省市認(rèn)定尺度不一存在差異，但總體而言處在偏低水平。

山西2016-2018去產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

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河北2016-2018去產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

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    預(yù)計(jì)2019-2020年將以去產(chǎn)能中建設(shè)產(chǎn)能的比例將進(jìn)一步提高，假定生產(chǎn)產(chǎn)能和建設(shè)產(chǎn)能的占比分別為80%、20%，則生產(chǎn)產(chǎn)能將退出0.6、0.4億噸。

去產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

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    2.在建產(chǎn)能：投產(chǎn)高峰將過，未來(lái)增量有限

    三西地區(qū)的在建產(chǎn)能及聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能占比分別在70%、80%以上，顯著高于生產(chǎn)產(chǎn)能或產(chǎn)量占比60%-70%的水平，表明未來(lái)的煤炭產(chǎn)能將進(jìn)一步向三西地區(qū)集中，這也與十三五規(guī)劃“有序推進(jìn)陜北、神東、黃隴、新疆大型煤炭基地建設(shè)”相印證。

三西地區(qū)在建產(chǎn)能占比

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三西地區(qū)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能占比

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    從礦井類型來(lái)看，建設(shè)產(chǎn)能以新建和資源整合礦為主，兩者合計(jì)產(chǎn)能占比在80%左右。其中資源整合礦從2017年中的4.5億噸下降到2018年底的3.4億噸，除少量因納入去產(chǎn)能計(jì)劃被關(guān)停外，成為近年來(lái)投產(chǎn)的主力；新建礦井在2018下半年內(nèi)大增0.9億噸，表明優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能正被加快核準(zhǔn)，將在未來(lái)3-5年內(nèi)貢獻(xiàn)高效供應(yīng)。

在建產(chǎn)能分類明細(xì)

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    2018年底尚有10.6億噸建設(shè)產(chǎn)能，其中3.7億噸已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)是礦井從建設(shè)狀態(tài)到真正投產(chǎn)的必需過渡期，一般時(shí)間為6-12個(gè)月，在該過程中已經(jīng)具備設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力。

    在余下的6.8億噸產(chǎn)能中，實(shí)際已有2.7億噸已經(jīng)投產(chǎn)（即表外生產(chǎn)產(chǎn)能），另有列入關(guān)停計(jì)劃、停緩建產(chǎn)能約0.3億噸，未來(lái)投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)約為3.7億噸。

建設(shè)產(chǎn)能狀態(tài)（剔除聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)）

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    預(yù)計(jì)2019-2024年投產(chǎn)產(chǎn)能分別為1.2、1.7、1.0、0.7、0.5、0.1億噸，其中十三五合計(jì)投產(chǎn)9.2億噸，但投產(chǎn)高峰將逐步進(jìn)入尾聲，而十四五開始新增產(chǎn)能釋放將較為有限。

2019-2024年投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)計(jì)

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    3.產(chǎn)量：產(chǎn)量大幅增加，實(shí)際增速約2%

    截至2015年底，全國(guó)煤礦產(chǎn)能總規(guī)模為57億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的產(chǎn)能為39億噸，而新建及擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能為14.96億噸，其中有超過8億噸為未經(jīng)核準(zhǔn)的違規(guī)產(chǎn)能。

    預(yù)計(jì)2019-2020年實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到42.0、42.9億噸，凈增長(zhǎng)0.6、0.9億噸，增長(zhǎng)幅度達(dá)到1.4%、2.2%；其中核定產(chǎn)能將達(dá)到37.4、39.4億噸，凈增長(zhǎng)2.2、1.9億噸，增長(zhǎng)幅度為6.2%、5.1%。

實(shí)際產(chǎn)能變化表

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    2019年上半年煤炭行業(yè)接連出現(xiàn)重大安全事故，導(dǎo)致行業(yè)安全檢查力度大幅提升，制約晉陜蒙地區(qū)的礦井正常開工，但進(jìn)入下半年以來(lái)用工負(fù)荷明顯恢復(fù)，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)加快釋放，預(yù)計(jì)全年總體產(chǎn)能利用率較2018年基本持平，預(yù)計(jì)2019-2020年為99.2%、99.6%，則產(chǎn)量分別為41.4、42.5億噸，增長(zhǎng)1.6%、2.6%。

全國(guó)實(shí)際原煤產(chǎn)量

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    4.進(jìn)口：全年平控難實(shí)現(xiàn)，成溫和調(diào)控煤價(jià)手段

    從年度來(lái)看，自2009年起我國(guó)成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)后，年度進(jìn)口量與煤價(jià)呈現(xiàn)高度正相關(guān)。尤其供給側(cè)改革后煤價(jià)高位，雖有限制進(jìn)口的政策出臺(tái)，但年度進(jìn)口量始終處于2.5億噸以上的高位。

年度進(jìn)口量與煤價(jià)關(guān)系

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    當(dāng)前的進(jìn)口煤政策自2017年起延續(xù)至今，總要求為不超過前一年進(jìn)口總量，且體現(xiàn)為明顯的順周期性——即煤價(jià)走高（旺季），則相應(yīng)放開進(jìn)口限制；煤價(jià)下跌（淡季），則相應(yīng)收緊進(jìn)口限制，并已成為政府調(diào)控煤價(jià)較為有效且不至于激進(jìn)的措施。

    2019年以來(lái)進(jìn)口量持續(xù)超預(yù)期，1-9月合計(jì)進(jìn)口超過2.5億噸，若要實(shí)現(xiàn)平控目標(biāo)，后續(xù)進(jìn)口配額僅剩0.3億噸，則每月進(jìn)口量?jī)H有約1000萬(wàn)噸，較當(dāng)前水平下降2000萬(wàn)噸以上，對(duì)月度供給3.5億噸影響高達(dá)5.7%。

月度進(jìn)口量與煤價(jià)關(guān)系

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    結(jié)合進(jìn)口的情況，預(yù)計(jì)2019-2020年總供應(yīng)將達(dá)到44.3、44.9億噸，凈增長(zhǎng)0.8、0.6億噸，增幅為1.9%、1.3%。

    二、需求端：下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，需求端不必悲觀

    從宏觀層面來(lái)講，煤炭的下游集中在房地產(chǎn)和基建為核心的周期產(chǎn)業(yè)鏈上，兩者可直接拉動(dòng)煤炭需求20%以上。從中觀層面來(lái)講，煤炭的下游集中在火電（含供熱）、鋼鐵、建材、化工四大耗能行業(yè)上，合計(jì)占據(jù)總需求約80%。

煤炭下游需求拆分

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    1、火電、風(fēng)電光伏裝機(jī)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年水電擠壓減小

    （1）全社會(huì)發(fā)電量：今明兩年預(yù)計(jì)增速4%上下

    2019年以來(lái)全社會(huì)發(fā)電量累計(jì)同比在3%-4%，其中1-9月全社會(huì)發(fā)電量52967億度，同比增長(zhǎng)3.0%，相較于2018年全年8.4%的水平已明顯回落。從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，9月同比增長(zhǎng)4.7%，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但已較去年5月9.8%的高點(diǎn)下滑5.1PCT。

    2012-2013年政府開始新一輪加杠桿，基建投資急速攀升，帶動(dòng)發(fā)電量增速出現(xiàn)反彈，但持續(xù)性并不強(qiáng)，隨后基建增速在2014年逐步回落之后發(fā)電量增速也伴隨回落，并在2015年全年維持在零增長(zhǎng)附近。

基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比（含電力）

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    2015年起年我國(guó)又通過居民加杠桿來(lái)刺激房地產(chǎn)投資，并一定程度上解決基建資金來(lái)源問題。自2015年中開始，伴隨房?jī)r(jià)大漲，金融機(jī)構(gòu)里居民新增貸款爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015-16兩年新增規(guī)模3.9、6.3億，分別同比大增18%、64%。與此同時(shí)房地產(chǎn)固投增速也在2016年底觸底反彈，從而帶動(dòng)發(fā)電量增速步入下一個(gè)回升階段，由2015年的接近零增長(zhǎng)上行到2018年底的8%高位。

    當(dāng)前我們正處在2015年輪刺激效應(yīng)的減退期，同時(shí)還疊加中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的高度不確定的外部環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)處在不斷探底的過程中，當(dāng)前發(fā)電量增速已經(jīng)較2018年的高點(diǎn)腰斬。

居民房貸在2015-2016年爆發(fā)式增長(zhǎng)

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房地產(chǎn)固投2016年觸底反彈

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    電能替代已成為十三五期間推動(dòng)用電量增長(zhǎng)的重要因素。依據(jù)《關(guān)于推進(jìn)電能替代的指導(dǎo)意見》中的要求，“2016~2020年，實(shí)現(xiàn)能源終端消費(fèi)環(huán)節(jié)電能替代散燒煤，燃油消費(fèi)總量約1.3億噸標(biāo)煤”，意味著可產(chǎn)生4500億度的用電量增量。從2016-2019H的情況來(lái)看，電能替代貢獻(xiàn)的增速在2%附近。雖然十三五的目標(biāo)有望提前完成，但在電氣化水平不斷提升的要求下，預(yù)計(jì)2019-2020年仍可貢獻(xiàn)約1%的增速，從而帶動(dòng)發(fā)電量增長(zhǎng)維持在3%-4%。

電能替代拉動(dòng)電力增速1%-2%

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    （2）水電：預(yù)計(jì)今明兩年為投產(chǎn)小年

    我國(guó)水電基地除了西南地區(qū)外，黃河、湘西、閩浙贛、東北等地已經(jīng)基本開發(fā)完畢，西南地區(qū)由于外送困難，近幾年每年棄水量都在百億度級(jí)別，開發(fā)的緊迫性并不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)性也欠佳。當(dāng)前還有壩址的大型流域已被各大大型電力集團(tuán)占據(jù)，各個(gè)開發(fā)主體只能采取滾動(dòng)梯級(jí)開發(fā)的策略。

    實(shí)際在建的水電項(xiàng)目約有5100萬(wàn)千瓦，投產(chǎn)日期從2019年到2024年。按照項(xiàng)目進(jìn)度估算2019-2024年分別投產(chǎn)286、148、1575、2411、462、220萬(wàn)千瓦。因此就裝機(jī)而言，今明兩年為水電投放的小年。

水電裝機(jī)投產(chǎn)情況

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    （3）風(fēng)電：預(yù)計(jì)今明兩年迎來(lái)?yè)屟b潮

    依據(jù)《風(fēng)電發(fā)展十三五規(guī)劃》，預(yù)計(jì)十三五內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)8000萬(wàn)千瓦。按照當(dāng)前2016-2018年已新增5351萬(wàn)千瓦計(jì)算，預(yù)計(jì)2019-2020年各有1300萬(wàn)千瓦投產(chǎn)。今年5月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，限定了2020年底前核準(zhǔn)風(fēng)電項(xiàng)目可領(lǐng)取補(bǔ)貼的最后時(shí)限，預(yù)計(jì)在今明兩年將迎來(lái)一波風(fēng)電強(qiáng)裝潮，結(jié)合2019上半年的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2019-2020年新增裝機(jī)分別為2500、3500萬(wàn)千瓦。

風(fēng)電裝機(jī)投產(chǎn)情況

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    2016-2018核電經(jīng)歷了三年“零審批”階段，盡管2019年上半年重啟復(fù)蘇期，山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺的核電項(xiàng)目核準(zhǔn)開工，但十三五規(guī)劃目標(biāo)“2020年裝機(jī)在役5800萬(wàn)千瓦，在建3000萬(wàn)千瓦”達(dá)成仍具有較大難度。依據(jù)當(dāng)前的項(xiàng)目進(jìn)度，預(yù)計(jì)2019-2023年新增裝機(jī)分別為408、355、335、236、60萬(wàn)千瓦，未來(lái)增速漸緩。

核電裝機(jī)投產(chǎn)情況

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    （4）光伏：財(cái)政補(bǔ)貼壓力大，增速放緩

    近幾年光伏裝機(jī)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，2016-2018年新增裝機(jī)分別達(dá)到35、52、44GW。我國(guó)光伏電站盈利高度依賴補(bǔ)貼，裝機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼造成了較大壓力。2019年能源局于5月發(fā)布相關(guān)光伏政策，明確競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼項(xiàng)目流程，但留給裝機(jī)時(shí)間偏少、平價(jià)項(xiàng)目動(dòng)力不足等因素致使整體裝機(jī)增長(zhǎng)大大低于預(yù)期，預(yù)計(jì)全年裝機(jī)為25GW。另一方面，光伏技術(shù)更新迭代較快，成本下降進(jìn)展也較為迅速，且在國(guó)家政策重點(diǎn)導(dǎo)向之下，審慎預(yù)計(jì)未來(lái)每年裝機(jī)有望上升至50GW。

光伏裝機(jī)投產(chǎn)情況

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    （5）火電：今年受水電擠壓明顯，明年增速相對(duì)樂觀

    從發(fā)電量來(lái)看，2019上半年總發(fā)電量增速達(dá)到3.3%，受到來(lái)水充沛和新能源發(fā)電增速較高所致，火電發(fā)電量受擠壓較為嚴(yán)重，增速僅為0.2%。從發(fā)電小時(shí)數(shù)來(lái)看，水電半年增加169小時(shí)，外推至全年發(fā)電小時(shí)數(shù)應(yīng)達(dá)到3800小時(shí)左右，也遠(yuǎn)超歷史上豐年的水平。

    2.鋼鐵建材：地產(chǎn)投資存韌性，生鐵、水泥產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)

    鋼鐵和建材作為主要依托于基建和房地產(chǎn)的兩個(gè)行業(yè)，具有高度關(guān)聯(lián)性。鋼鐵方面，經(jīng)歷了供給側(cè)改革之后，表外地條鋼基本出清，帶動(dòng)表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速回升，2018全年粗鋼和生鐵產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)6.6%、3.0%，而焦炭同比增長(zhǎng)0.8%。進(jìn)入2019年以來(lái)，粗鋼、生鐵、焦炭產(chǎn)量持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，截至9月，累計(jì)同比分別為8.4%、6.3%、6.3%。當(dāng)前地產(chǎn)投資韌性猶存，而基建投資也已回升，預(yù)計(jì)2019年生鐵產(chǎn)量高增長(zhǎng)仍可持續(xù)。展望2020年，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍有下行空間，恐壓制生產(chǎn)積極性，審慎預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)3.0%。

粗鋼、生鐵、焦炭產(chǎn)量累計(jì)同比

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    建材方面，煤炭最大的需求端在于水泥生產(chǎn)，耗煤占比達(dá)到65%。水泥產(chǎn)量在2019年實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，截至9月累計(jì)同比增長(zhǎng)6.9%，基本和鋼鐵增速匹配，預(yù)計(jì)全年仍可維持高增長(zhǎng)。當(dāng)前水泥行業(yè)景氣度持續(xù)，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)高位，加之較優(yōu)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)量增速為3.5%。

水泥價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)

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水泥產(chǎn)量增速

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    3.供熱：城鎮(zhèn)供熱穩(wěn)定增長(zhǎng)

    供熱耗煤具有明顯的季節(jié)性特征，集中在冬季，近年來(lái)持續(xù)處于增長(zhǎng)狀態(tài)，這和我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程緊密相關(guān)。，2016-2018年供熱耗煤為2.2、2.3、2.6億噸，年均復(fù)合增速為10.1%。當(dāng)前農(nóng)村人口仍在進(jìn)入城市，城鎮(zhèn)供熱面積和水平持續(xù)提升，預(yù)計(jì)10%增速仍可在今明兩年維持。

    預(yù)估2019-2020年我國(guó)煤炭需求分別為44.1億噸、45.1億噸，同比分別增長(zhǎng)2.7%、2.3%。

供熱耗用原煤月度變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理