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2019年全國高鐵新增里程、未來票價(jià)趨勢及未來高鐵動(dòng)車組客運(yùn)量趨勢預(yù)測[圖]

高鐵王密 2019-10-31 06:11 來源：智研咨詢

截止2018年末我國高鐵里程占比升至22.1%，2019年計(jì)劃投放高鐵里程3200公里，預(yù)計(jì)累計(jì)里程將超過3萬公里、提前1年完成十三五規(guī)劃任務(wù)。截止2018年末我國高鐵動(dòng)車組累計(jì)發(fā)送旅客超過90億人次，在全國鐵路客運(yùn)占比升至63%左右，替代普客成為鐵路客運(yùn)主要運(yùn)輸方式。

2010-2018年我國高鐵通車?yán)锍淘鏊?br />

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2008-2018年高鐵通車?yán)锍陶急?br />

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2013-2019年全國高鐵計(jì)劃新增里程

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根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)60個(gè)工程項(xiàng)目可得中國時(shí)速350、250、200公里雙向軌道高鐵線路（含信號(hào)、電氣化等設(shè)備）平均成本為1.39億、1.14億、1.04元/公里，較歐洲高鐵建造成本至少低40%左右。

盡管我國高鐵建設(shè)存在成本優(yōu)勢，2010年以來高鐵里程CAGR24.2%仍為負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大重要因素。2019年上半年中鐵總負(fù)債規(guī)模升至5.29萬億，其中長期負(fù)債占比86.6%。2018年基建投資和還本付息占資金支出90.8%，其中2018年償還本金、利息分別4095、807億，鐵路固定資產(chǎn)投資高企導(dǎo)致資金缺口大，現(xiàn)有鐵路建設(shè)投融資模式或難以為繼。

時(shí)速350、250、200公里高鐵平均成本為1.39億、1.14億、1.04億元/公里

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2014-2019年上半年中鐵總負(fù)債規(guī)模及長期負(fù)債占比

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2018年中鐵總基建投資和還本付息合計(jì)占比90.8%

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2018年、19H1中鐵總還本付息合計(jì)4902億、1624億

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我國高鐵票價(jià)日僅為歐日20%左右，未來票價(jià)市場化加速業(yè)績彈性可期。2016年我國國家發(fā)改委《關(guān)于改革完善高鐵動(dòng)車組旅客票價(jià)政策的通知》，高鐵動(dòng)車票價(jià)改由鐵路總公司自行定價(jià)。中鐵總可按照客流需求和其他運(yùn)輸競爭情況等因素實(shí)行一定的折扣票價(jià)，目前我國高鐵二等座平均票價(jià)為歐日發(fā)達(dá)國家20%左右。

我國高鐵二等座平均票價(jià)為歐日發(fā)達(dá)國家20%左右

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近期鐵路資產(chǎn)證券化加速，高鐵作為中國鐵路核心資產(chǎn)，具有盈利利能力強(qiáng)、產(chǎn)權(quán)清晰的優(yōu)點(diǎn)，或成為鐵路投融資體制改革重要抓手。預(yù)計(jì)2013年之前投運(yùn)的滬寧、滬杭、滬昆和廣深段高鐵均實(shí)現(xiàn)盈利，京廣線以東干線具備上市條件。資產(chǎn)證券化有望化解目前融資困境：(1)為新線建設(shè)募集資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率和還本付息壓力；(2)便于在資本市場融資，拓寬投融資渠道；(3)引入市場化監(jiān)管機(jī)制，提高運(yùn)營效率增厚業(yè)績。目前鐵路上市標(biāo)的大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流2018凈利率分別為20.6%、3.9%、3.3%，ROE為13.7%、2.7%、9.0%，優(yōu)質(zhì)高鐵資產(chǎn)上市有望提高板塊盈利能力。鐵路改革步伐加快，未來鐵路經(jīng)營機(jī)制有望進(jìn)一步靈活，內(nèi)部管理可改善空間較大。

2013-2018年中鐵總實(shí)現(xiàn)凈利率

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2018年三家鐵路上市平臺(tái)ROE低于日本鐵路龍頭

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2019年1-9月全國鐵路旅客發(fā)送量同增9.4%至28.1億。其中高鐵動(dòng)車組發(fā)送旅客同增15.3%。近年來高鐵旅客發(fā)送量增速保持兩位數(shù)增長，為全國鐵路客運(yùn)量增速的2倍左右。高鐵動(dòng)車組旅客占比持續(xù)走高，2019年1-9月提升至63.2%，逐漸取代普客成為主要鐵路客運(yùn)方式?？紤]高鐵線路網(wǎng)絡(luò)完善和復(fù)興號(hào)動(dòng)車組擴(kuò)容，未來3年高鐵動(dòng)車組客運(yùn)量同比增速或10%~15%。

2019年1-9月全國鐵路旅客發(fā)送量及同比趨勢