2018年煤炭行業(yè)供需格局發(fā)展、2019年上半年煤炭行業(yè)庫存及價格發(fā)展趨勢分析[圖]

煤炭王密 2019-10-30 05:40 來源：智研咨詢

2019年1-4月份進口煤量9993萬噸，同比增加1.7%，隨著國內供需矛盾的弱化以及政府對進口煤額度的管控調節(jié)，預計全年煤炭進口量穩(wěn)中有降。從需求端來看，2019年以來表現(xiàn)有所分化，由于發(fā)電整體增速下滑以及水電擠占，火電行業(yè)消費增速放慢，而環(huán)保政策調整下鋼鐵、建材行業(yè)需求增速加快。預測2019年煤炭行業(yè)新增供給基本被新增需求消化掉，供需實現(xiàn)基本平衡。

一、供需格局

截至2018年底，煤炭行業(yè)存在合法產能45.6億噸，非法產能約7億噸。2019年3月26日，國家能源局發(fā)布2019年第2號公告，截至2018年12月底，全國安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3373處，產能35.3億噸/年；已核準（審批）、開工建設煤礦1010處（含生產煤礦同步改建、改造項目64處）、產能10.3億噸/年，其中已建成、進入聯(lián)合試運轉的煤礦203處，產能3.7億噸/年。

截至2018年底煤礦總數(shù)量5800處，平均產能約92萬噸/年，行業(yè)總產能仍有約53億噸，這也就意味著行業(yè)仍存在1400多處、合計7億多噸的違法違規(guī)產能。

煤炭行業(yè)產能結構劃占比

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煤炭行業(yè)產能結構劃分

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對比2018年6月底的產能公告，即安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3816處，產能34.91億噸/年；已核準（審批）、開工建設煤礦1138處（含生產煤礦同步改建、改造項目96處）、產能9.76億噸/年，其中已建成、進入聯(lián)合試運轉的煤礦201處，產能3.35億噸/年。對比發(fā)現(xiàn)，煤礦數(shù)量合計減少了571處，但產能合計新增了0.93億噸，單位礦井產能明顯提升，行業(yè)規(guī)模化程度進一步提升。其中，生產煤礦數(shù)量減少443處，產能新增了0.39億噸/年，單位生產礦井產能105萬噸/年，增加了13.2萬噸/年；建設煤礦數(shù)量減少128處，但產能新增了0.54億噸/年，單位建設煤礦產能102萬噸/年，增加了16.2萬噸/年，其中聯(lián)合試運轉煤礦數(shù)量增加2處，產能增加0.35億噸/年，單位聯(lián)合試運轉礦井產能182萬噸/年，增加了15.6萬噸/年。

從在產礦井的數(shù)量來說，截至2018年底，100萬噸以下的煤礦多達2493處，占煤礦總數(shù)的73.9%，其次為100-500萬噸（占比22.6%），500萬噸以上（3.5%），在產礦井數(shù)量上面小而分散的特點仍然比較明顯。而2018年6月底，100萬噸以下的煤礦多達2940處，占煤礦總數(shù)的77.0%，可以看出行業(yè)產能退出主要集中在100萬噸以下的小型煤礦。從在產礦井的產能來說，100萬噸及以上煤礦產能26.4億噸，占總產能74.85%，貢獻了行業(yè)主要產量，其次為30-100萬噸（占比21.2%），30萬噸以下（3.9%）。

在建礦井的產能主要由新建、資源整合、改擴建和技術改造等4個方面構成。截至2018年底，在建礦井產能10.3億噸，其中新建礦井產能5.2億噸、占比50%，資源整合礦井產能3.4億噸、占比32%，改擴建礦井產能1.2億噸、占比11%，技術改造礦井產能0.8億噸、占比7%；已經進入聯(lián)合試運轉的在建礦井中，新建礦井產能2.4億噸、占比64%，資源整合礦井產能0.7億噸、占比20%，改擴建礦井產能0.4億噸、占比10%，技術改造礦井產能0.2億噸、占比6%。從區(qū)域來看，在建產能增量來自云南、山西和內蒙，3個省份在建產能規(guī)模分別新增0.35、0.28、0.17億噸，合計新增0.8億噸，占新增產能的155%，其他省份在建產能皆為零增長或負增長，已經進入聯(lián)合試運轉的在建產能增量主要來自山西、云南和陜西，3個省份聯(lián)合試運轉產能分別新增0.21、0.20、0.16億噸，合計新增0.6億噸，占新增產能的159%。

2018年底在建礦井產能結構

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2018年底聯(lián)合試運轉礦井產能結構（億噸）

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截至2018年底，晉陜蒙三個地區(qū)在產產能合計22.6億噸，占比64.1%，而2018年6月底為62.6%。從建設煤礦來看，晉陜蒙三地建設產能7.73億噸，占比73.2%，產能進一步向西部集中。從2019年1-2月原煤產量來看，雖然陜西由于礦難產量下滑16.1%，但晉陜蒙三地合計原煤產量3.49億噸，占比68.0%，同比增加1.0個百分點。

二、進口

2018年動力煤、褐煤進口量增加，焦煤和無煙煤進口量下降。2018年，國內累計進口煤炭2.81億噸，同比增加3.9%，進口煤量占國內總供應量比重略超7%。其中，褐煤和動力煤進口量在增加，而無煙煤和煉焦煤下降。褐煤進口量9428萬噸，同比上升14%，動力煤7650萬噸，同比上漲0.4%，煉焦煤6490萬噸，同比下降6.4%，無煙煤889萬噸，同比下降34%。

我國煤炭進口主要來自澳洲、印尼、俄羅斯和蒙古。按國別來看，褐煤主要來自印尼，占比約95%；動力煤主要來自澳大利亞、俄羅斯和印尼，占比分別為68%、16%、12%；煉焦煤主要來自澳大利亞和蒙古、俄羅斯，占比分別為44%、43%、7%。無煙煤主要來自俄羅斯和澳大利亞，占比分別為82%、16%?？梢钥闯?，我國煤炭進口主要來自澳大利亞、印尼、俄羅斯和蒙古，2018年四國合計進口量約2.3億噸，占國內主要進口國進口總量的96%。

2018年我國煤炭進口主要來源地

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1月末東北地區(qū)鲅魚圈、丹東以及大連港等多個港口開始限制進口澳洲焦煤，2018年我國從澳洲進口焦煤2826萬噸，占國內焦煤總供應量（約5億噸）的5.7%。澳洲以供應優(yōu)質主焦煤著稱，此次大幅延長通關時間不管從總量上還是結構上都有不小沖擊。

2019年進口量預計穩(wěn)中有降。2019年1-4月份，煤炭總進口量9993萬噸，同比增加1.7%，國內原煤生產增速放緩，一季度進口量略有回升。全年來看，供給側改革將進入第四個年頭，隨著國內供需矛盾的弱化，以及政府對進口煤額度的管控調節(jié)，預計煤炭進口量穩(wěn)中有降。

進口煤放開或限制措施覽表

時間	措施	主要內容
2019.1	限制	大連港等北方港口大幅延長澳洲焦煤的進口通關時間
2018.10	限制	國家發(fā)改委在廣州召開沿海六省關于煤炭進口會議表示今年底煤炭進口還是要平控
2018.6	放開	限制政策適度放松，有電廠合同背書的進口煤正常放行
2018.4	限制	福建、廣東等地區(qū)部分一類港口首次開啟煤炭進口限制，被要求延長通關時間；禁止二類口岸煤炭進口業(yè)務

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2019年1-4月份進口煤量同比趨勢

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三、需求端

2018年煤炭市場供需實現(xiàn)基本平衡，2018年煤炭消費總量約38.8億噸，同比增加1%，其中電力行業(yè)全年耗煤21億噸左右，鋼鐵行業(yè)耗煤6.2億噸，建材行業(yè)耗煤5億噸，化工行業(yè)耗煤2.8億噸，其他行業(yè)耗煤約3.8億噸，4大行業(yè)消費量占比分別為54%、16%、13%和7%，合計為90%。

2018年煤炭的下游需求結構占比

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4月份，全社會電力生產有所放緩，意味著工業(yè)企業(yè)活動有所放緩，當月同比增長3.8%，增速較上月回落1.6個百分點，1-4月累計同比增速4.10%，較1-3月下降0.1個百分點。從主要發(fā)電主體來看，4月份火電產量同比下降0.2%，而上月增長1.0%，1-4月累計同比增長1.4%，增速較1-3月下降0.6個百分點。雨水天氣偏多等影響，4月水電繼續(xù)發(fā)力，大幅增長18.2%，上月增長22%，1-4月累計同比增長13.7%，較1-3月上升1.7個百分點?；痣姰a量增速較上年同期有一定下滑，一方面因為全國發(fā)電量下滑，另一方面因為水電擠占效應明顯。

四、庫存&價格

1、動力煤庫存

隨著近年來供給側改革不斷推進，煤炭上游（重點煤礦）一直處于被動去庫存狀態(tài)。去產能疊加近年來安監(jiān)、環(huán)保因素不斷打壓煤企生產，全國國有重點煤礦煤炭庫存自2015年11月達到5655.56萬噸高點后開始不斷下滑，目前基本維持在2000萬噸左右，2019年2月由于陜西礦難引發(fā)的煤礦停產使得重點煤礦煤炭庫存一度僅剩1500萬噸。

2014-2019.4全國國有重點煤礦煤炭庫存（萬噸）

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由于近年來煤炭主產地逐漸向“三西”地區(qū)集中，導致煤炭的產地和下游煤炭消費地距離越來越遠。受到公路治超、“公轉鐵”等因素影響，鐵路運力的瓶頸開始逐步顯現(xiàn)。在供給端庫存彈性很小的狀況下，上游供給和中游運輸一旦出現(xiàn)問題，動力煤價格便存在大幅波動可能。為了平滑波動，從2018年二季度開始中游港口和下游終端電廠便主動維持高庫存以抵御煤價大幅波動的潛在可能。從具體數(shù)據(jù)看，2018年全國主流沿海港口煤炭庫存均值為4185萬噸，同增573萬噸；2019年年1-5月均值為4612萬噸，同增917萬噸。2018年全國重點電廠動力煤庫存均值為7096萬噸，同增972萬噸；2019年1-5月均值為7420萬噸，同增1315萬噸。

主流港口（沿海港口、內河港口）煤炭庫存（萬噸）

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2、動力煤價格

從2018年開始，動力煤價格呈現(xiàn)出淡季不淡的特征。2018年4月23日秦港5500K動力煤價格從565.8元/噸啟動，一路上漲至6月18日的694.4元/噸，均值625.8元/噸，同增37.1元/噸；2019年年4月至今秦港5500K動力煤為價格均值為617.46元/噸，同增17.7元/噸。我們分析造成動力煤淡季不淡的主要原因在于產地供給釋放受限疊加上游庫存低位，供給端缺乏彈性使得動力煤坑口價格較為堅挺從而支撐港口動力煤價格。具體來看，自2017年末至2018年初受到雨雪災害影響，動力煤供應緊張導致重點煤礦煤炭庫存下降至1600多萬噸后，產地受到安監(jiān)、環(huán)保等因素打壓釋放速度一直較為緩慢。2018、2019年4-6月全國重點煤礦煤炭庫存均僅為2000萬噸左右，而2017年同期全國重點煤礦煤炭庫存在2500-3000萬噸。

供給缺乏彈性導致動力煤價格淡季不淡（萬噸）

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從2018年開始動力煤價格也開始呈現(xiàn)旺季不旺特征。具體來看，2018年12月-2019年2月秦港5500K動力煤均價為596元/噸，比2017-2018同期下降了121元/噸。我們分析造成動力煤旺季不旺的主要原因在于經歷了2017-2018動力煤旺季由于低庫存導致的煤價瘋漲后，中游港口和下游電廠開始有意維持高庫存以抵御煤價波動。2018年12月-2019年2月全國重點電廠動力煤庫存均值8158萬噸，同增1893萬噸。

國內經濟維持中高速增長，煤炭需求預計將保持相對穩(wěn)定。供給側來看，持續(xù)淘汰落后產能預計將使得產能規(guī)模不斷收縮，政府鼓勵優(yōu)質產能的釋放，有效產能將與需求不斷匹配，預計煤價總體會有較強支撐，十三五期間有望維持在中高位水平。

預計未來幾年動力煤價將穩(wěn)定維持在中高水平（元/噸）

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3、焦煤庫存

從2018年8月份開始，受到山西省安全生產大檢查（8月21日-10月21日）、山西煤礦超產檢查（10月11日-10月31日）以及10月山東事故導致部分煤礦停產影響，煉焦煤供給釋放緩慢、生產企業(yè)煉焦煤庫存持續(xù)下降。2019年1-5月生產企業(yè)煉焦煤庫存中樞在400萬噸左右，較去年同期（540萬噸）下降140萬噸，上游庫存彈性趨弱。

生產企業(yè)煉焦煤庫存（萬噸）

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通過分析焦化廠、鋼廠開工率以及對應的焦煤庫存，可以看出近年來焦煤下游庫存變動主要受環(huán)保限產影響。具體來看，2017年10月-2018年3月國家第一次實施采暖季環(huán)保限產，對焦化廠以及鋼廠開工率打壓均較為明顯，二者煉焦煤庫存出現(xiàn)第一次明顯上漲；2018年采暖季過后受到頻繁環(huán)保督查影響，焦化廠、鋼廠高爐開工率顯著低于2017年同期，造成二者煉焦煤庫存出現(xiàn)第二次明顯上漲并于2019年1月達到高點。2018-2019年采暖季由于國家不再采取限產“一刀切”的執(zhí)行策略，焦化廠和鋼廠的開工率較去年同期提升幅度明顯，2019年1-5月獨立焦化廠開工率均值為80.08pct，較去年同期（78.32pct）上升1.76pct；鋼廠高爐開工率均值為66.58pct，較去年同期（65.5pct）上升1.08pct。下游開工率的提升使得原本高位的焦煤庫存持續(xù)去化，焦化廠、鋼廠焦煤庫存分別由2019年1月末的1051和954萬噸下降至5月末的789和848萬噸。

全國高爐開工率及煉焦煤庫存（%，萬噸）

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4、焦煤價格

由于2018-2019采暖季中央對前期一刀切的限產政策進行調整，各省市可根據(jù)自身情況進行限產導致焦炭行業(yè)環(huán)保限產不及預期，焦炭價格進入下行期。反觀焦煤，由于供給受限（安檢壓力打壓產量）、需求不弱（焦企開工率較高）以及下游（焦企）集中度低導致議價能力差，焦煤價格一直維持高位窄幅震蕩態(tài)勢。2019年1-5月京唐港山西產焦煤庫提均價為1831.5元/噸，同增4.66%；山西柳林地區(qū)焦煤車板價1-5月均價為1714元/噸，同增5.22%。

兩邏輯支撐，全年焦煤價格中樞有望上移。展望全年，我們認為影響焦煤價格的兩條主邏輯線均利好全年焦煤價格中樞維穩(wěn)甚至有望上移。其一是受開年房地產等下游行業(yè)需求旺盛影響，一季度鋼價從底部上行，即便全年價格呈現(xiàn)前高后低，中樞也有望維持在較高位置，從而通過煤-焦-鋼價格傳導關系支撐焦煤價格；其二是焦煤企業(yè)前期資本開支較低，供給端釋放的彈性很小。反觀需求側，從去年的限產政策執(zhí)行情況看，下游焦企環(huán)保限產的力度其實較為有限，因此焦煤的供需關系依然較為健康。

焦化廠開工率走勢