2019年8月中國(guó)生豬行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：全國(guó)進(jìn)入供給長(zhǎng)期收縮階段，高價(jià)或持續(xù)至21年[圖]

    一、產(chǎn)能&存欄加速去化，高價(jià)或持續(xù)至21年

    8月能繁存欄同比降37.4%，存欄量首次跌破2000萬(wàn)頭。根據(jù)數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄仍在加速下滑，同比降37.4%、環(huán)比降9.1%，存欄量首次跌破2000萬(wàn)頭；生豬存欄亦加速下滑，同比降38.7%，環(huán)比降9.8%，存欄量首次跌破2億頭。產(chǎn)能仍在加速去化或因：1）當(dāng)前疫情尚未得到有效控制，南方地區(qū)如四川、兩湖疫情難言趨緩；2）此前部分地區(qū)疫情反復(fù)；3）北方地區(qū)疫情雖暫時(shí)趨緩，但復(fù)養(yǎng)才剛起步，產(chǎn)能恢復(fù)需要時(shí)日。

8月生豬存欄同比降38.7%，環(huán)比降9.8%

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)生豬行業(yè)發(fā)展模式分析及投資發(fā)展?jié)摿?bào)告》

能繁母豬存欄同比降37.4%，環(huán)比再降9.1%

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    8月起價(jià)格急漲，景氣度或?qū)⒕S持至21年。8月至今豬價(jià)急漲，供給端留種+壓欄+惜售，需求量逐步恢復(fù)

    9月第二周全國(guó)生豬外三元周均價(jià)達(dá)27.35元，同比增89%，豬價(jià)和同比增速繼續(xù)創(chuàng)歷史新高；自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)已達(dá)1606元/頭，同比提高1372元/頭。生豬價(jià)格自8月啟動(dòng)急速上漲，對(duì)比8月第一周均價(jià)19元/kg，當(dāng)前已上漲44%。

9月14日全國(guó)生豬周均價(jià)達(dá)27.35元/kg，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)已達(dá)1606元/頭

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    二、全國(guó)進(jìn)入供給長(zhǎng)期收縮階段，區(qū)域價(jià)格趨勢(shì)分化基本結(jié)束

    分地區(qū)看，自18年8月非瘟爆發(fā)后，全國(guó)各地區(qū)疫情輪動(dòng)，恐慌性拋售導(dǎo)致疫區(qū)&非疫區(qū)、產(chǎn)區(qū)&銷區(qū)價(jià)格趨勢(shì)出現(xiàn)史無(wú)前例的巨大分化，隨著首輪為期一年“疫情全國(guó)性的爆發(fā)-恐慌拋售-全面缺豬”的完整進(jìn)程，8月后全國(guó)各地區(qū)價(jià)格趨勢(shì)再次統(tǒng)一，開(kāi)啟加速上漲；但另一方面，區(qū)域間價(jià)差仍明顯，如廣東9月第二周均價(jià)已突破32元/kg，而同屬南方區(qū)域的云南價(jià)格僅21元/kg，主因云南疫情復(fù)發(fā)，拋售壓制豬價(jià)，二者價(jià)差已超11元。

區(qū)域價(jià)格趨勢(shì)分化基本結(jié)束，價(jià)差依舊明顯，單位：元/kg

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    短期大豬出欄、拋儲(chǔ)、疫情反復(fù)擾動(dòng)不改長(zhǎng)期供需矛盾客觀事實(shí)，維持價(jià)格長(zhǎng)期景氣判斷。當(dāng)前豬價(jià)高漲對(duì)應(yīng)年初仔豬的拋售，而能繁母豬的去化影響將愈加明顯，判斷短期大豬的集中出欄、拋儲(chǔ)以及疫情反復(fù)對(duì)價(jià)格的壓制或體現(xiàn)在增速上，而價(jià)格在供需矛盾的客觀事實(shí)下或?qū)⒅辽僭诟呶痪S持至2021年。若考慮非瘟對(duì)消費(fèi)者心理影響，假設(shè)需求量下滑5-10%，供給端考慮出欄活重增加，保守估計(jì)19年豬肉產(chǎn)量下滑20%，估計(jì)19年約有1000萬(wàn)噸豬肉產(chǎn)量缺口。而根據(jù)數(shù)據(jù)，1-7月豬肉進(jìn)口100萬(wàn)噸，全年估計(jì)210-230萬(wàn)噸，較18年約增100萬(wàn)噸，此外禽肉19年可替代約200萬(wàn)噸，綜合估計(jì)19年豬肉仍有約700萬(wàn)噸缺口。

2018年豬肉、雞肉產(chǎn)量分別為5404、1170萬(wàn)噸

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進(jìn)口豬肉對(duì)增加豬肉缺口貢獻(xiàn)有限

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    三、中央&地方政策密集出臺(tái)，長(zhǎng)期積極引導(dǎo)規(guī)模養(yǎng)殖

    為穩(wěn)定非瘟疫情、保障豬肉供應(yīng)，8月21日國(guó)常會(huì)發(fā)布的“國(guó)五條”，中央國(guó)務(wù)院及各部委密集出臺(tái)相應(yīng)政策支持生豬復(fù)產(chǎn)、保障豬肉供應(yīng)，地方政府浙江、廣東、湖北、湖南、四川、江西、福建、安徽也陸續(xù)出臺(tái)各種措施保障從短到長(zhǎng)期的生豬供應(yīng)。

    短期保障豬肉供給，拋儲(chǔ)穩(wěn)定終端零售價(jià)。中央明確表示會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況在必要節(jié)點(diǎn)投放儲(chǔ)備豬肉、保障市場(chǎng)供應(yīng)；同時(shí)在需求端，為應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲所帶來(lái)的不利影響，會(huì)及時(shí)啟動(dòng)社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動(dòng)機(jī)制對(duì)困難群眾進(jìn)行補(bǔ)助。9月17日、24日，華商儲(chǔ)備商品管理中心7日內(nèi)兩次組織實(shí)施中央儲(chǔ)備凍豬肉共計(jì)2萬(wàn)噸投放工作，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的方式進(jìn)行。參與交易的每個(gè)企業(yè)，交易成交數(shù)量不超過(guò)300噸(含)。在此次交易的凍豬肉中，均為國(guó)外進(jìn)口的豬肉，來(lái)自丹麥、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、美國(guó)等。

政策指引：短期保障豬肉供給，長(zhǎng)期引導(dǎo)&鼓勵(lì)規(guī)模養(yǎng)殖

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    四、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)企穩(wěn)回升，龍頭有望穿越周期

    主要公司2Q19基本實(shí)現(xiàn)銷量同比+5~10%，溫氏、牧原、正邦、新希望2Q19生豬銷量同比分別增8.2%、8.2%、-1%、6.3%，隨著豬價(jià)快漲，生豬銷售收入分別同比增52%、45%、58%、60%。2Q19出欄生豬對(duì)應(yīng)3Q18仔豬，彼時(shí)行業(yè)剛爆發(fā)疫情，多數(shù)上市公司尚未受到嚴(yán)重影響，疊加2Q19的豬價(jià)上漲，頭部公司生豬銷售收入增速亮眼。

2Q19主要養(yǎng)殖公司生豬銷量同比增加，但環(huán)比1Q19均有下降

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    另一方面2Q19豬價(jià)快漲，頭部企業(yè)進(jìn)入超額盈利期，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧：溫氏18.4億（+475.4%，主因禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)及投資收益）、新希望9億（+269.5%）、牧原3.9億（+279.4%）、正邦1.4億（+154.6%）、大北農(nóng)0.7億（+194.3%）、唐人神0.4億（+53%）、傲農(nóng)生物0.04億（+44.1%）。

防疫成本邊際改善+豬價(jià)快漲，2Q頭部公司漸入盈利期

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    留種+復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比提升。2Q19末多數(shù)上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比明顯提升，其中，正邦、新希望環(huán)比提升20~30%、溫氏微增0.7%、牧原、大北農(nóng)分別大幅提高32%、76%。

主要養(yǎng)殖公司2Q19末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比回升，單位：億元

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