2019 年上半年中國機械行業(yè)運行情況、行業(yè)運行面臨的問題及2019年中國機械行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、2019 年機械行業(yè)運行情況

    我們的機械行業(yè)分析樣本以中信行業(yè)劃分標準為基礎(chǔ)，進行部分擴充，總計包括 407 家公司，分析周期從 2013 年初至今。19Q2 營收放緩，盈利能力穩(wěn)中有升2019 年上半年行業(yè)營收業(yè)績增速整體放緩。 2019H1 行業(yè)營業(yè)收入為 7495.20億元，同比增長 9.73%，歸母凈利潤為 457.11 億元， 同比增長 14.51%。單季度看， 2019Q1/Q2 行業(yè)營業(yè)收入分別為 3368.97/4126.23 億元，同比增長17.23%/5.03% ， 歸 母 凈 利 潤 分 別 為 199.33/257.78 億 元 ， 同 比 增 長37.43%/3.67%， 2019 年二季度營收業(yè)績增速出現(xiàn)明顯放緩， 這個主要受到宏觀經(jīng)濟需求以及中美貿(mào)易摩擦的影響。 從 PMI 指數(shù)來看， 2019 年基本都在枯榮線以下， 2019 年 8 月為 49.5；從中國對美進出口金額來看，自 2019 年以來出現(xiàn)大幅下滑， 2019 年前 8 月中國對美國出口金額同比下滑 8.90%，對美國進口金額同比下滑 27.50%。

機械行業(yè)收入 2019H1+9.73%

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機械行業(yè)凈利潤 2019H1+14.51%

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中國對美國進出口金額同比增速自 19 年大幅下滑

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    從利潤率水平來看， 2019 年上半年機械行業(yè)毛利率水平為 22.07%，同比提升0.60 個 pct，穩(wěn)中有升；凈利率水平為 6.10%， 同比提升 0.31 個 pct，持續(xù)改善且為近三年來的高點。

毛利率 2019H1 同比+0.60pct

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凈利率 2019H1 同比+0.31 個 pct

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    行業(yè)景氣情況： 工程機械景氣持續(xù)， 鐵路/油氣裝備景氣度提升

    從營收情況看， 2019H1 大部分細分子行業(yè)營收增速均出現(xiàn)了明顯的放緩。 其中印刷包裝機械維持了 30%以上的營收增速，儀器儀表、工程機械和半導體設(shè)備仍保持了 20%以上的營收增速，光伏設(shè)備、重型機械、通航&無人機及油漆設(shè)備保持了 15%以上的營收增速。另外值得注意的是，鐵路設(shè)備營收增速10.40%，同比去年提升 10.66 個 pct，行業(yè)景氣度顯著提升；新能源汽車設(shè)備、煤炭機械、冷鏈設(shè)備及基礎(chǔ)零部件等營收增速同比去年出現(xiàn)了大幅放緩。

2019H1/2018H1 機械行業(yè)各子板塊營收增速

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    從盈利情況來看， 2019 年上半年機械行業(yè)中農(nóng)業(yè)機械彈性最大，農(nóng)業(yè)機械主要系部分公司扭虧為盈帶來業(yè)績增速大幅增長；冷鏈設(shè)備、工程機械、重型機械儀器儀表、鍋爐設(shè)備等歸母凈利潤增速超過了 50%； 機床設(shè)備、船舶海工、鐵路設(shè)備等也取得了不錯的增長。另外，智能裝備、激光設(shè)備、印刷包裝機械、3C 設(shè)備、環(huán)保設(shè)備歸母凈利潤出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比下滑超過 30%。

2019H1 機械行業(yè)各子板塊盈利情況

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    行業(yè)盈利水平： 19H1 盈利能力穩(wěn)中有升

    2019H1 機械行業(yè)整體毛利率提升 0.51 個 pct，明顯改善。 細分子行業(yè)毛利率差異顯著，8 個行業(yè)毛利率同比提升，其余 15 個子行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的下滑。行業(yè)毛利率出現(xiàn)明顯改善主要系工程機械、重型機械、儀器儀表等權(quán)重較大的板塊盈利能力改善顯著。另外，激光設(shè)備、印刷包裝機械、光伏設(shè)備及 3C 設(shè)備等板塊毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑。

2019H1 機械行業(yè)重點子板塊毛利率變化（絕對值）情況

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    從凈利率水平來看， 2019H1 行業(yè)凈利率水平同比增長 0.25 個 pct，穩(wěn)中有升。改善較顯著的包括冷鏈設(shè)備、 鍋爐設(shè)備、 儀器儀表、 工程機械、 重型機械、 機床設(shè)備和船舶海工等， 3C 設(shè)備、 激光設(shè)備、 印刷包裝機械、 環(huán)保設(shè)備、 智能裝備、 光伏設(shè)備、 半導體設(shè)備、 基礎(chǔ)零部件等出現(xiàn)不同程度的下滑。

2019H1 機械行業(yè)重點子板塊凈利率變化（絕對值） 情況

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    行業(yè)經(jīng)營效率：行業(yè)經(jīng)營效率大幅提升，周期性機械改善顯著

    傳統(tǒng)周期性機械的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善， 19Q2 有所放緩。 機械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率自 2017 年以來受益于工程機械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善，2019H1 同比繼續(xù)提升 3%。單季度看 19Q2 環(huán)比 19Q1 有較大幅度放緩。各子板塊中， 2019 年上半年通航&無人機、印刷包裝機械、工程機械、 煤炭機械等板塊的存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著， 船舶海工、鐵路設(shè)備、鍋爐設(shè)備及重型機械等板塊也取得不錯的改善。

機械行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率同比變化趨勢

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2019H1 機械行業(yè)重點子板塊存貨周轉(zhuǎn)率變化情況

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    傳統(tǒng)周期性機械的應收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善， 19Q2 有所放緩。 機械行業(yè)整體應收賬款周轉(zhuǎn)率自 2017 年以來受益于工程機械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善， 2019H1 同比繼續(xù)提升 2.33%。單季度看 19Q2 環(huán)比 19Q1 有較大幅度放緩。 各子板塊中， 2019 年上半年重型機械、鐵路設(shè)備、儀器儀表、通航&無人機、 工程機械等板塊存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著，印刷包裝機械、油氣裝備、煤炭機械等板塊也取得不錯的改善。

機械行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率同比變化趨勢

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2019H1 機械行業(yè)重點子板塊應收賬款周轉(zhuǎn)率情況

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    行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量：現(xiàn)金創(chuàng)造能力持續(xù)提升

    機械行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力穩(wěn)中有升，表現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重的持續(xù)增加。經(jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入的比重自 2016 年來持續(xù)提升，2019H1 同比提升 1.16個pct。 各子板塊中， 2019H1 新能源汽車設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械、環(huán)保設(shè)備改善最為顯著，油氣裝備、煤炭設(shè)備、印刷包裝機械、光伏設(shè)備等也取得了不錯的改善。

機械行業(yè)當期與前一期（經(jīng)營性現(xiàn)金流/營業(yè)收入）之差趨勢

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2019H1 機械行業(yè)重點子板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流/營業(yè)收入情況

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    二、行業(yè)運行面臨的問題

    市場需求依然低迷，部分產(chǎn)品增速放緩

    市場疲軟、需求不足是一段時期以來持續(xù)困擾機械行業(yè)發(fā)展的問題。電力、冶金、煤炭等傳統(tǒng)用戶行業(yè)處于產(chǎn)能調(diào)整期，需求下降，同時機械工業(yè)行業(yè)前期積累了巨大產(chǎn)能，供需矛盾更加突出。

    企業(yè)訂貨增速在經(jīng)歷 2017 年回升向好后，2018 年以來再次呈現(xiàn)出波動下行的趨勢。特別是電工電器行業(yè)經(jīng)歷了十幾年的快速發(fā)展，2018 年電工電器行業(yè)企業(yè)普遍反映壓力逐漸加大。

    從機械工業(yè)上半年經(jīng)濟運行走勢看，上半年機械工業(yè)經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)回升趨勢，但是進入下半年主要經(jīng)濟指標均小幅回落。主要產(chǎn)品產(chǎn)量中同比增長的產(chǎn)品比上年同期明顯減少，一些產(chǎn)品增速低于上年同期。汽車行業(yè)受多種因素影響，7 月開始連續(xù)三個月產(chǎn)銷均同比下降。農(nóng)機行業(yè)由于農(nóng)機購置補貼政策陸續(xù)實施近 20 年。“十二五”末，全國農(nóng)作物耕種收綜合機械化率達到 63.8%，大宗市場趨于飽和、需求低迷，為耕種收服務的農(nóng)機產(chǎn)品持續(xù)下滑。農(nóng)機保有量接近飽和，導致拖拉機等主產(chǎn)品大幅下滑。

    三、2019年機械行業(yè)發(fā)展趨勢

    機械工業(yè)運行趨勢研判

    2019 年影響機械工業(yè)發(fā)展的因素沒有發(fā)生根本變化。預計 2019 年全年機械工業(yè)經(jīng)濟運行總體將比較平穩(wěn)，工業(yè)增加值、主營業(yè)務收入在 6.5%左右，利潤增速受 2018 年低基數(shù)的影響，增速會在 5%左右，進出口貿(mào)易適度增長難度將大于上年。

    具體子行業(yè)形勢研判

    汽車行業(yè)：2019 年汽車市場受到環(huán)境綜合影響，下行壓力較大。居民負債率增加，消費意愿下降致使汽車需求下滑，高負債區(qū)域的汽車銷量降幅更大。長期來看汽車工業(yè)增長的空間很大，但短期的情況不容樂觀，如沒有政策等因素的刺激，預計全年下降 2%-3%。其中：乘用車銷售2100 萬輛，較 2018 年微減；商用車預計銷售 440 萬輛，同比增長 1%；新能源汽車銷售 160 萬輛，同比增長 33.3%。

    電工電器行業(yè)：作為機械工業(yè)第二大分行業(yè)電工電器行業(yè)，“十三五”以來進入了調(diào)整期。電工電器行業(yè)近兩年受到電網(wǎng)投資減少的影響，產(chǎn)銷量下降較為明顯。2019 年火電去產(chǎn)能力度不減，特高壓建設(shè)降溫，發(fā)電設(shè)備及輸變電設(shè)備產(chǎn)量持續(xù)下行，相關(guān)企業(yè)設(shè)備采購訂單甚至出現(xiàn)了兩位數(shù)的負增長，電工電器行業(yè)運行下行壓力較大。

    農(nóng)機行業(yè)：目前農(nóng)機市場整體保有量接近飽和，導致市場需求萎縮，景氣度較低。整體需求2018 年延續(xù)了 2017 年的下行趨勢，預計短期內(nèi)難以走出低谷，2019 年仍持續(xù)低迷狀態(tài)。

    石化通用設(shè)備行業(yè)：作為機械工業(yè)第三大行業(yè)，全年運行穩(wěn)中向好。2018 年國際油價上漲帶動了相關(guān)行業(yè)的投資。石化通用機械產(chǎn)品市場領(lǐng)域比較寬泛，目前相關(guān)各行業(yè)經(jīng)濟形勢趨好，特別是高耗能領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的趨緊，其技術(shù)改造市場需求的增加，重點在冶金、建材、紡織等耗能大的領(lǐng)域。風機、水泵、壓縮機等小行業(yè)都是主打存量市場，以節(jié)能牽動的更新?lián)Q代和配件需求發(fā)揮了較大作用。預計 2019 年石化通用設(shè)備市場將繼續(xù)改善，景氣度繼續(xù)向好。

    通用零部件行業(yè)：作為主機行業(yè)的配套行業(yè)，通用零部件行業(yè)有量大面廣的特點，增勢相對平穩(wěn)，運行形勢略好于主機行業(yè)，自主創(chuàng)新更是帶動高端軸承、液壓件的增長。高鐵、挖掘機等產(chǎn)品配套的軸承、液壓件近年已取得了突破性增長，預計 2019 年將持續(xù)平穩(wěn)增長。儀器、儀表行業(yè)近年隨著我國智能制造和產(chǎn)業(yè)升級的國家戰(zhàn)略帶動，增速穩(wěn)步提升，預計 2019 年仍呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢。

    工程機械行業(yè)：工程機械行業(yè)改變了多年銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢，在 2017 年高速增長之后，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，主要產(chǎn)品銷售量均保持增長。受益于轉(zhuǎn)型升級、“一帶一路”、綠色環(huán)保、設(shè)備更新等因素的影響，近兩年工程機械行業(yè)進入了新一輪銷售高峰期。綜合判斷，2019 年工程機械行業(yè)將平穩(wěn)增長。

    重型機械工業(yè)行業(yè)：分行業(yè)來看，冶金行業(yè)同比增長 24%，礦山行業(yè)增長 10.2%，運輸行業(yè)增長 8%，減速機增長 6%，水泥專用設(shè)備增長 7.5%。重型機械行業(yè)正處于變革期，低技術(shù)含量產(chǎn)品逐步退出市場，中小企業(yè)競爭激烈，兼并重組成為常態(tài)，但由于下游需求較好，設(shè)備采購訂單仍較穩(wěn)定。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國機械行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)查及投資規(guī)模預測報告》