2019年煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額及煤炭需求發(fā)展趨勢(shì)：煤炭供給格局逐漸寬松，焦煤高位運(yùn)行[圖]

    一、2019上半年行業(yè)利潤(rùn)

    2019H1行業(yè)利潤(rùn)總額同比下滑7.1%，去產(chǎn)能導(dǎo)致盈。利向龍頭企業(yè)集中。截至2019年6月，全國(guó)煤炭規(guī)上企業(yè)4165家，較2018年底減少340家，較去年同期減少302家；虧損企業(yè)數(shù)為1267家，較2018年底增加197家，較去年同期增加71家；虧損企業(yè)比例約30%，較年初增加6.7pct。

    截至2019年7月，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比26.8%，較2018年全年增加20.9pct，較去年同期增加27.5pct。從噸煤利潤(rùn)上看，截至2019年6月，行業(yè)噸煤利潤(rùn)約79元/噸，環(huán)比一季度有所上升，主要受年初陜西礦難影響，二季度煤價(jià)環(huán)比有所上升。噸煤利潤(rùn)雖不及去年同期，主要因?yàn)槿ツ晖诿簝r(jià)基數(shù)較大（2019H1秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)同比下跌近9%），但仍處于歷史較高水平。

    2011-2019年7月行業(yè)噸煤利潤(rùn)趨勢(shì)

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    環(huán)比來(lái)看，二季度不同煤種價(jià)格環(huán)比總體跌多漲少，其中動(dòng)力煤及焦煤少數(shù)地區(qū)價(jià)格環(huán)比上漲，無(wú)煙煤及焦炭?jī)r(jià)格環(huán)比普跌。

    動(dòng)力煤方面，Q2港口價(jià)格環(huán)比上漲約1.1%，產(chǎn)地價(jià)格方面，除山西大同地區(qū)漲幅達(dá)2.7%外，整體處于下跌趨勢(shì)，其中內(nèi)蒙古赤峰地區(qū)跌幅達(dá)6.7%。焦煤方面，Q2港口價(jià)格環(huán)比下跌近5%，除黑龍江雞西地區(qū)上漲2.2%外，山西及河北主產(chǎn)地價(jià)格環(huán)比均略有下跌，其中太原地區(qū)下跌5.3%。無(wú)煙煤方面，Q2環(huán)比均下跌，跌幅在2~3%，噴吹煤跌幅更大，約5%。焦炭方面，Q2價(jià)格環(huán)比下跌近1%，但仍高于去年同期逾2%。

    同比來(lái)看，不同煤種價(jià)格表現(xiàn)分化，焦煤焦炭同比整體上漲，無(wú)煙煤整體下跌，動(dòng)力煤港口產(chǎn)地分化。焦煤方面，19H1港口價(jià)格同比上漲近4%，產(chǎn)地平均上漲2.5%，焦炭漲幅約1.1%，弱于焦煤。19H1無(wú)煙煤、噴吹煤價(jià)格平均下跌6%、2%。動(dòng)力煤方面，19H1港口價(jià)格下跌近9%，而產(chǎn)地方面，由于礦難和限制超產(chǎn)影響，榆林和內(nèi)蒙古產(chǎn)地價(jià)格同比分別上漲5%、3%，而山西大同地區(qū)則下跌6%。

主要煤種價(jià)格變化（元/噸）

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    二、2019年煤價(jià)趨勢(shì)分析

    動(dòng)力煤方面，從供需看，原煤生產(chǎn)自4月份以來(lái)逐步加速，7月原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.2%，而需求端整體呈下降趨勢(shì)，增速也較低，7月火電/生鐵/水泥產(chǎn)量同比-1.6%/0.6%/7.5%，供給寬松格局已現(xiàn)。從累計(jì)同比看，1-7月原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，生鐵和水泥產(chǎn)量增速雖依然保持較高增長(zhǎng)，但煤炭需求占比最大的火電發(fā)電量累計(jì)同比僅微增0.1%。

    2008-2019.7煤炭供給格局（%）

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    從庫(kù)存看，煤炭庫(kù)存逐漸由上游的煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)向中游的港口及下游電廠。2016年以來(lái)，煤炭企業(yè)庫(kù)存逐漸減少，2019H1煤炭企業(yè)庫(kù)存維持在5000~5300萬(wàn)噸之間，而去年同期的庫(kù)存總量維持在5800~6300萬(wàn)噸，減少500~1000萬(wàn)噸左右。但港口和電廠庫(kù)存仍在持續(xù)上升。截至2019年7月份，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存8694萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.5%；CCTD主流港口煤炭庫(kù)存6992萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.8%。

    2015-2019年全國(guó)煤炭企業(yè)庫(kù)存變化情況（萬(wàn)噸）

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    整體看2019年上半年供給增速略大于需求。隨著產(chǎn)能臵換工作推進(jìn)，榆林煤礦復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量釋放可期，供需格局或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。判斷2019年全年煤價(jià)中樞大概率下移，動(dòng)力煤均價(jià)有望回落至560~600元/噸。

    焦煤方面，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格高位平穩(wěn)運(yùn)行。2016-2018年，焦煤原煤產(chǎn)量總體穩(wěn)中略降。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年焦煤原煤產(chǎn)量10.85億噸，同比下降1%。分煤種看，主焦煤與配焦煤占比也較為穩(wěn)定，約0.28。

    2013-2018年焦煤產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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    分省來(lái)看，山西為最大主產(chǎn)區(qū)，2018年焦煤產(chǎn)量約4.7億噸，占比43%，山東及安徽產(chǎn)量分別占比約10%，貴州及內(nèi)蒙古分別占比6%、5%。前五大主產(chǎn)區(qū)看，近三年來(lái)，除山西省略有增量外，其余省份焦煤產(chǎn)量均呈下滑趨勢(shì)（內(nèi)蒙基本持平）。

    2016-2018年主產(chǎn)區(qū)焦煤產(chǎn)量變

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    焦煤主要用于高爐煉鐵，對(duì)應(yīng)下游產(chǎn)品主要是焦炭和生鐵，從近兩年的產(chǎn)量變化看，焦炭和生鐵的產(chǎn)量整體也是處于上升趨勢(shì)，對(duì)于焦煤的需求不斷增長(zhǎng)。
2011-2019H1焦炭及生鐵產(chǎn)量變化趨勢(shì)

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2011-2018年焦煤歷史供需平衡情況（億噸）

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    從新增產(chǎn)能看，截至2018年12月底國(guó)家能源局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能35.2億噸，在建產(chǎn)能10.56億噸，其中有3.73億噸進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。從分布看，在建礦井主要分布在山西（3.12億噸）、內(nèi)蒙古（2.85億噸）、陜西（1.76億噸）。

    雖然山西在建產(chǎn)能最多，但從在建礦井結(jié)構(gòu)看，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年底，約73%均為資源整合礦井，預(yù)計(jì)能夠貢獻(xiàn)的增量十分有限。因此，展望2019年，認(rèn)為山西省產(chǎn)量或依然還有小幅增量，但其余省份資源或?qū)⒗^續(xù)收縮，全國(guó)來(lái)看供給或?qū)⒗^續(xù)保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格有望維持高位。

    受沖擊地壓事故影響，山東沖擊地壓煤礦（多為焦煤礦）產(chǎn)能按核減20%復(fù)產(chǎn)。今年1月8日，國(guó)家煤礦安監(jiān)局責(zé)令采深超千米的沖擊地壓和煤與瓦斯突出礦立即停產(chǎn)進(jìn)行安全論證，經(jīng)論證風(fēng)險(xiǎn)可治理到位的，要在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上核減20%產(chǎn)能。目前，山東省已執(zhí)行相關(guān)要求。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，涉及山東等省合計(jì)礦井產(chǎn)能9206萬(wàn)噸/年，若涉及省份均嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能核減20%復(fù)產(chǎn)，估算將減少產(chǎn)能約1800萬(wàn)噸，約占焦煤總產(chǎn)能2%。因此，展望2019年，焦煤供給或?qū)⒗^續(xù)保持緊平衡態(tài)勢(shì)，支撐焦煤價(jià)格高位運(yùn)行。

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