2019年上半年中國(guó)核電行業(yè)設(shè)備商、核電產(chǎn)業(yè)鏈、核燃料及核電發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

    一、用電需求

    近年來(lái)隨著GDP增長(zhǎng)放緩，我國(guó)用電增速下移。但從人均用電量的角度來(lái)看，受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的影響，我國(guó)2017年僅達(dá)到4537.6度/人，遠(yuǎn)低于美國(guó)（11875.7）、韓國(guó)（10061.6）、法國(guó)（7155.5）等發(fā)達(dá)國(guó)家。5G、泛在物聯(lián)網(wǎng)的推廣以及新能源車(chē)、智能家電的普及將進(jìn)一步催生電力需求。

2003-2019.1-5月我國(guó)全社會(huì)用電量及增速

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    核電具備基荷電源屬性，高效、穩(wěn)定、環(huán)保。近5年我國(guó)核電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)高達(dá)7305小時(shí)。BP數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)一次能源消費(fèi)中核電占比僅為1.8%，與世界平均水平4.4%仍存較大提升空間。

2014-2018年我國(guó)各發(fā)電類(lèi)型機(jī)組利用率對(duì)比

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    全球及中國(guó)一次能源消費(fèi)中各類(lèi)型占比

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    二、核電產(chǎn)業(yè)鏈

    核電產(chǎn)業(yè)鏈按照上中下游來(lái)劃分，可分為上游鈾礦開(kāi)采加工、燃料元件制造及核燃料循環(huán)，中游設(shè)備制造，下游核電站設(shè)計(jì)、土建、安裝、調(diào)試及運(yùn)營(yíng)。

核電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>

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    三、核電

    2018年至今，有9臺(tái)機(jī)組相繼投產(chǎn)，容量達(dá)到1117.4萬(wàn)千瓦，其中包括AP1000全球首堆三門(mén)核電站1號(hào)機(jī)組。本輪投產(chǎn)機(jī)組多采用三代技術(shù)，順利運(yùn)轉(zhuǎn)初步驗(yàn)證了其安全性，為規(guī)?；ㄔO(shè)打下基礎(chǔ)。

    目前我國(guó)已經(jīng)獲得核準(zhǔn)的在建電站有10臺(tái)機(jī)組，容量為1110.8萬(wàn)千瓦，其中7臺(tái)三代，2臺(tái)二代加，1臺(tái)四代。在建機(jī)組的大部分設(shè)備已交貨，進(jìn)入最后的安裝、調(diào)試階段。

    目前中國(guó)核電商運(yùn)機(jī)組21臺(tái)，裝機(jī)容量1909.2萬(wàn)千瓦，在建4臺(tái)，容量448.2萬(wàn)千瓦，在建/商運(yùn)的比例達(dá)23.9%。中廣核電力商運(yùn)機(jī)組23臺(tái)，裝機(jī)容量2538.9萬(wàn)千瓦，在建5臺(tái)，容量611萬(wàn)千瓦，在建/商運(yùn)的比例達(dá)25%。

兩大運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)情況對(duì)比

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    核電項(xiàng)目前期投入昂貴，導(dǎo)致折舊成本較高。一般而言，項(xiàng)目投產(chǎn)后，折舊在運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)業(yè)成本中占比接近40%，而火電僅達(dá)15%左右。因此，核電運(yùn)營(yíng)商具備現(xiàn)金流充沛的特點(diǎn)。以中國(guó)核電為例，2013-2018年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與歸屬凈利潤(rùn)的比例在150%-300%之間波動(dòng)。

2018年中國(guó)核電營(yíng)業(yè)成本占比

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2018年華能?chē)?guó)際營(yíng)業(yè)成本占比

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2013-2018年中國(guó)核電的銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

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中國(guó)核電的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量

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    根據(jù)國(guó)家能源局規(guī)劃，到2020年我國(guó)將實(shí)現(xiàn)5800萬(wàn)千瓦投運(yùn)、3000萬(wàn)千瓦在建的目標(biāo)。核電在2016-2018經(jīng)歷三年“零審批”階段，“十三五”規(guī)劃恐難以完成，后續(xù)機(jī)組開(kāi)工需求迫切。

2019年7月核準(zhǔn)、開(kāi)工及投入商運(yùn)的核電機(jī)組數(shù)量

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    2019年7月25日，國(guó)家能源局召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，分析上半年能源形勢(shì)，明確山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺核電項(xiàng)目已核準(zhǔn)開(kāi)工。2019年7月26日，中國(guó)核電發(fā)布公告稱(chēng)，漳州核電已獲準(zhǔn)正在進(jìn)行施工前準(zhǔn)備工作。2019年核電已迎復(fù)蘇期，預(yù)計(jì)下半年項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度有望加速，今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望核準(zhǔn)開(kāi)工6-8臺(tái)機(jī)組。

我國(guó)主要籌建核電站

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    按照生產(chǎn)時(shí)間是否大于一年，核電設(shè)備可劃分為長(zhǎng)周期和短周期設(shè)備。前者包括核島和常規(guī)島的主要設(shè)備，后者包括閥門(mén)、鋯管、暖通系統(tǒng)、儀控系統(tǒng)等。一般情況下，核電站得到能源局允許開(kāi)展前期工作的批復(fù)后就可以啟動(dòng)長(zhǎng)周期設(shè)備的招標(biāo)工作；在安全殼穹頂?shù)跹b（FCD后24個(gè)月）前后，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期設(shè)備的集中供貨；短周期設(shè)備招標(biāo)相對(duì)滯后，一般與開(kāi)工進(jìn)度同步。

    “一帶一路”沿線(xiàn)中，有28個(gè)國(guó)家計(jì)劃發(fā)展核電，規(guī)劃?rùn)C(jī)組126臺(tái)總規(guī)模約1.5億千瓦。以三代機(jī)組平均造價(jià)1.6萬(wàn)元/千瓦預(yù)估，市場(chǎng)總量約2.4萬(wàn)億元。受政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素影響，中國(guó)核電企業(yè)在“一帶一路”所占的市場(chǎng)份額難以估計(jì)。但不可否認(rèn)的是，核電出海已成為未來(lái)我國(guó)核事業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。目前，我國(guó)主要核電集團(tuán)均參與了核電“走出去”戰(zhàn)略，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

    核電出口的必要條件是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在三代核電主流堆型中，AP1000技術(shù)屬于美國(guó)西屋公司所有；“華龍一號(hào)”是由中核與中廣核自主研發(fā)；雖然CAP1400是在AP1000基礎(chǔ)上升級(jí)改進(jìn)的，但已突破135萬(wàn)千瓦等級(jí)上限，也擁有了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

我國(guó)核電“走出去”項(xiàng)目

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    四、核電設(shè)備商

    核島是整個(gè)核電站的核心，負(fù)責(zé)將核能轉(zhuǎn)化為熱能，是核電站所有設(shè)備中工藝最復(fù)雜、投入成本最高的部分。常規(guī)島利用蒸汽推動(dòng)汽輪機(jī)帶動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電。輔助系統(tǒng)（BOP）主要包括數(shù)字化控制系統(tǒng)、暖通系統(tǒng)，保障核電站平穩(wěn)運(yùn)行。

    核電站投資中設(shè)備、基建和其他投資的比例分別為50%、40%和10%，設(shè)備投資占比近半成。以三代機(jī)組平均造價(jià)1.6萬(wàn)元/千瓦測(cè)算，每臺(tái)百萬(wàn)級(jí)核電機(jī)組總投資額約160億元，其中設(shè)備投資約80億元。未來(lái)核電市場(chǎng)將迎來(lái)動(dòng)態(tài)的、持續(xù)的釋放過(guò)程，假設(shè)每年推進(jìn)6-8臺(tái)機(jī)組，年均設(shè)備市場(chǎng)容量有望達(dá)到480--0640億元。

核電總投資成本占比

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核電設(shè)備投資成本占比

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    核級(jí)設(shè)備護(hù)城河深：技術(shù)方面，核級(jí)設(shè)備需要耐輻射、耐高溫，對(duì)安全性、可靠性的要求高；資質(zhì)方面，企業(yè)生產(chǎn)核級(jí)設(shè)備需要獲得民用核電的設(shè)計(jì)制造資質(zhì)，其中核一級(jí)、二級(jí)資質(zhì)獲取難度更大；資金方面，核級(jí)設(shè)備的供貨周期較長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力。

    總體來(lái)看，由于技術(shù)壁壘高，核島設(shè)備毛利率豐厚，核心關(guān)鍵設(shè)備的毛利率可以超過(guò)45%，其中主管道和堆內(nèi)組件的毛利率分別可達(dá)到60%、50%左右。而常規(guī)島設(shè)備由于技術(shù)壁壘相對(duì)較低，競(jìng)爭(zhēng)較激烈，毛利率一般在10%左右。

核電產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)毛利率對(duì)比

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核島設(shè)備毛利率對(duì)比

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    五、核燃料

    核燃料是指含有易裂變核素，能夠在反應(yīng)堆內(nèi)實(shí)現(xiàn)自持鏈?zhǔn)胶肆炎兎磻?yīng)的物質(zhì)。目前核電站使用的核燃料主要是鈾235，純度需達(dá)到3%。

    從鈾資源的存量來(lái)看，2017年世界鈾資源存量為59.89萬(wàn)噸，排名前三的是澳大利亞、哈薩克斯坦、加拿大，占比分別達(dá)到30%、14%、8%。中國(guó)鈾資源存量為29.04萬(wàn)噸，占比5%，排名第7。從鈾源的生產(chǎn)量來(lái)看，2017年世界鈾資源生產(chǎn)量為5.95萬(wàn)噸，排名前三的是哈薩克斯坦、加拿大、澳大利亞，占比分別為39%、22%、10%。中國(guó)鈾資源生產(chǎn)量為1885噸，占比3%，排名第8。

    我國(guó)鈾資源大部分屬于非常規(guī)鈾，不僅品位低、埋藏深，且開(kāi)采成本昂貴，因此需要海外進(jìn)口，主要國(guó)家有哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、加拿大、納米比亞、尼日爾和澳大利亞。

    國(guó)家方面，我國(guó)政府加強(qiáng)國(guó)際合作，與周邊國(guó)家構(gòu)建合作框架；鼓勵(lì)技術(shù)升級(jí)，利用新技術(shù)尋找鈾礦床；構(gòu)建信息化平臺(tái)，建立鈾礦數(shù)字化基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。企業(yè)方面，篩選全球優(yōu)質(zhì)鈾資源項(xiàng)目，尋找潛在投資機(jī)會(huì)；創(chuàng)新升級(jí)勘探、開(kāi)采技術(shù)。

    核電站的服役年限一般在40至60年，在堆貯存水池的設(shè)計(jì)容量一般按10至20年乏燃料卸出量考慮，乏燃料在堆貯存5年后可以外運(yùn)、離堆貯存和后處理。一個(gè)百萬(wàn)千瓦級(jí)壓水堆每年產(chǎn)生乏燃料約18.8噸，按照2020年5800萬(wàn)千瓦容量計(jì)算，卸出乏燃料將超過(guò)1000噸，累計(jì)貯存量超過(guò)萬(wàn)噸。

    我國(guó)政府高度重視核廢料的妥善處置，目前核電后處理已被明確列入“十三五”規(guī)劃綱要，上升至國(guó)家戰(zhàn)略地位?！逗税踩ā凡莅敢苍俅螐?qiáng)調(diào)核廢料處理問(wèn)題，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的落地，也將助力產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。乏燃料市場(chǎng)主要包涵設(shè)計(jì)、設(shè)備、運(yùn)輸儲(chǔ)存環(huán)節(jié)。

    未來(lái)我國(guó)核電市場(chǎng)將迎來(lái)動(dòng)態(tài)的、持續(xù)的釋放過(guò)程，假設(shè)每年推進(jìn)6-8臺(tái)機(jī)組，年均設(shè)備市場(chǎng)容量有望達(dá)到480-640億元。國(guó)內(nèi)籌建項(xiàng)目充足，海外“走出去”進(jìn)展順利。核電市場(chǎng)空間廣闊，對(duì)設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)形成有力支撐。核島設(shè)備護(hù)城河深，毛利率豐厚；國(guó)企主導(dǎo)，細(xì)分領(lǐng)域民企活躍。憑借裝機(jī)增長(zhǎng)以及逆周期防御屬性，核電運(yùn)營(yíng)商具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。我國(guó)乏燃料市場(chǎng)方興未艾，近看離堆貯存，遠(yuǎn)看閉式循環(huán)。我國(guó)政府高度重視核廢料的妥善處置，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的落地或?qū)⒅Ξa(chǎn)業(yè)鏈的崛起。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)核電設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)需求潛力及戰(zhàn)略咨詢(xún)研究報(bào)告》