快遞是個(gè)古老傳統(tǒng)的行業(yè)，從UPS誕生開(kāi)始，行業(yè)已發(fā)展近百年。過(guò)去百年海外快遞的發(fā)展史給我們的啟示是：這是物流行業(yè)中模式最好的細(xì)分領(lǐng)域，誕生了多家超大市值公司。
而中國(guó)快遞獨(dú)有的加盟制快遞，繼承了海外快遞的優(yōu)點(diǎn)之外，還形成了自身在時(shí)效、服務(wù)上的特有的優(yōu)勢(shì)。
中國(guó)貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量中，公路占了絕大多數(shù)，以單票貨重來(lái)劃分公路運(yùn)輸市場(chǎng)，形成了以下金字塔，快遞是單票貨量最輕、標(biāo)準(zhǔn)化程度最高、客戶最小的細(xì)分領(lǐng)域，處于公路物流金字塔的頂端。
運(yùn)輸行業(yè)
整車(chē)、合同物流、企業(yè)自營(yíng)，10噸以上， 2萬(wàn)億元市場(chǎng) | 代表：給大企業(yè)做定制 服務(wù)的，如飛力達(dá)、長(zhǎng) 久物流、普路通 |
大票專(zhuān)線，1噸至10噸，1.5萬(wàn) 億元市場(chǎng) | 代表：個(gè)體掛靠車(chē)隊(duì) |
零擔(dān)，30公斤至1噸，1 萬(wàn)億元市場(chǎng) | 代表：德邦、安能 |
大件快遞，3到 30公斤，3000 億元市場(chǎng) | 代表：優(yōu)速、德邦、順 豐 |
小票快遞， 3公斤以下， 6000億元市 場(chǎng) | 代表：三通一達(dá)、順豐、 EMS |
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全球物流企業(yè)10強(qiáng)，快遞企業(yè)占數(shù)席。成熟市場(chǎng)上市快遞公司例如UPS、FedEx和德國(guó)郵政市值已經(jīng)很大?？爝f寡頭能成為巨頭的原因：快遞產(chǎn)品是物流領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)化程度最高的服務(wù)產(chǎn)品，容易做大，規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)明顯，容易形成壟斷，一旦形成壟斷，很難被顛覆。
國(guó)際快遞巨頭市值
公司 | 市值 |
UPS | 889億美元 |
FedEx | 428億美元 |
德國(guó)郵政DHL | 356億歐元 |
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二、快遞加盟式
一單快遞從收件到派件，總共經(jīng)過(guò)三大部分：收件端加盟商，總部中轉(zhuǎn)和干線運(yùn)輸，派件端加盟商。三個(gè)部分之間沒(méi)有股權(quán)關(guān)系，每單快遞從上一環(huán)節(jié)到下一環(huán)節(jié)都需要向其支付運(yùn)費(fèi)。實(shí)際上是一個(gè)社會(huì)化線下互聯(lián)網(wǎng)的模式來(lái)運(yùn)送快遞。
加盟制存在于各個(gè)行業(yè)，它有以下典型特征：幾乎零成本的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，迅速擴(kuò)大品牌影響力，分散各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避外部成本，各加盟商獨(dú)立核算，追求自身利益最大化帶來(lái)全網(wǎng)的最高效。
各行各業(yè)的加盟制代表
餐飲 | 肯德基、湘鄂情、一點(diǎn)點(diǎn)奶茶 |
教育 | 紅黃藍(lán)、北大青鳥(niǎo) |
酒店 | 維也納、八方、格林 |
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加盟制度 1、面單制度：面單如同金融體系中的“貨幣”，從快件的承攬、運(yùn)輸?shù)椒峙啥急仨氁劳忻鎲蝸?lái)實(shí)現(xiàn)；快遞總部則扮演著“中央銀行”的角色，通過(guò)面單發(fā)行的絕對(duì)控制，規(guī)制各個(gè)加盟商的行為。2、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)制度：由總部建立標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)制度，推行的統(tǒng)一流程和管理。3、嚴(yán)格的考核與淘汰制度：快遞總部對(duì)全網(wǎng)實(shí)施控制的第三個(gè)支柱是嚴(yán)格的考核與淘汰制度。總部與加盟商的加盟合同一般是一年一簽，簽訂合同后總部會(huì)對(duì)加盟商的日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行定期考核。通過(guò)嚴(yán)格的考核與淘汰制度，總部保證了對(duì)加盟商的控制力。
近幾年加盟商制快遞價(jià)格下行推動(dòng)了業(yè)務(wù)量高增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)量高增長(zhǎng)又通過(guò)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)了成本和價(jià)格的下行，但加盟制快遞申訴率不斷下降，逼近直營(yíng)快遞。
義烏是電商重鎮(zhèn)，這一地區(qū)出件量絕大多數(shù)是電商件，義烏快遞單價(jià)是電商件終端全口徑價(jià)格的典型代表，從2017年的8.7元/件下降至2019年上半年的3.9元/件，而同期高端件、商務(wù)件的代表順豐的單價(jià)維持在23元附近。
2013.4-2019.3加盟制快遞企業(yè)有效申訴率
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2018年快遞企業(yè)前五大客戶營(yíng)收占比
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三、電商平臺(tái)崛起
電商下半場(chǎng)，中西部、三四線城市、農(nóng)村地區(qū)的電商紅利剛剛開(kāi)始。通過(guò)渠道下城，拼多多的高增長(zhǎng)成為快遞增長(zhǎng)的新動(dòng)力，未來(lái)預(yù)計(jì)將持續(xù)拉動(dòng)行業(yè)高增長(zhǎng)。
快遞增速與網(wǎng)購(gòu)及社零增速
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兩快遞需求端以電商為主，而中國(guó)電商在中西部、三四線城市、農(nóng)村需求的爆發(fā)下，潛力仍然很大。
2018年快遞全行業(yè)業(yè)務(wù)量來(lái)源占比（億件）
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實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/社零商品總額
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2018年，一線城市人均快遞量已經(jīng)遠(yuǎn)超美國(guó)，而中西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量雖然快速增長(zhǎng)，但人均量距離東部差距明顯，未來(lái)空間值得期待。
2007-2018年中美人均快遞量對(duì)比
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四、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
將社會(huì)消費(fèi)品零售總額按品類(lèi)進(jìn)行分拆，除去汽車(chē)、石油等短期難以電商化，或即使電商化也無(wú)法被快遞運(yùn)輸?shù)南M(fèi)品，剩下的產(chǎn)品占比則為電商滲透率的理論上限，即50%以上。假設(shè)2018-2025年7年社零商品總額復(fù)合增速為7%，2025年30%的社零商品為網(wǎng)購(gòu)，由此計(jì)算，2025年網(wǎng)購(gòu)商品金額為18.35萬(wàn)億元，較2018年增長(zhǎng)161%，假設(shè)電商客單價(jià)不變，相應(yīng)的2025年中國(guó)快遞包裹數(shù)將為1323億件，折合未來(lái)7年網(wǎng)購(gòu)的復(fù)合增速為14.7%。龍頭公司份額提升將帶來(lái)明顯高于行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率。
社零總額結(jié)構(gòu)
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快遞公司的成本結(jié)構(gòu)中固定成本占比低，現(xiàn)金保本點(diǎn)僅略低于盈虧平衡點(diǎn)，按照可變成本成本加成定價(jià)原則，在行業(yè)集中度大幅提升之前，每年的價(jià)格下行以單位成本下行和部分企業(yè)的利潤(rùn)空間為限。而龍頭公司之間，單件成本差異和利潤(rùn)差異存在，2018年百世集團(tuán)單件快遞毛利僅0.14元，因此價(jià)格戰(zhàn)是有底線的。
龍頭公司之間，單件成本差異和利潤(rùn)差異存在
成本拆分（元） | 韻達(dá) | 申通* | 中通 | 圓通 | 百世 |
單件總成本 | 1.23 | 3.18 | 1.06 | 3.03 | 3.09 |
單件面單成本 | 0.002 | 0.05 | 1.06 | 0.03 | 1.48 |
單件中轉(zhuǎn)成本 | 1.22 | 1.44 | 1.64 | ||
其中：網(wǎng)點(diǎn)中轉(zhuǎn)費(fèi) | - | - | - | 0.4 | - |
其中：運(yùn)輸費(fèi) | 0.83 | 0.83 | 0.68 | 0.8 | 0.87 |
其中：操作費(fèi) | 0.39 | 0.61 | 0.38 | 0.44 | 0.61 |
單件派送成本 | - | 1.69 | - | 1.37 | 1.61 |
單件總毛利 | 0.49 | 0.52 | 0.69 | 0.42 | 0.14 |
單件扣非凈利 | 0.29 | 0.33 | 0.49 | 0.27 | - |
單件EBITDA | 0.51 | 0.6 | 0.72 | 0.47 | - |
單件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 | 0.53 | 0.51 | 0.52 | 0.35 | - |
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2018Q1-2019Q1年中通快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1中通快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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2018Q1-2019Q1韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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2018Q1-2019Q1圓通快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1圓通快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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2018Q1-2019Q1申通快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1申通快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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2018Q1-2019Q1百世快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1百世快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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2018Q1-2019Q1順豐快遞業(yè)務(wù)量及增速
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2018Q1-2019Q1順豐快遞業(yè)務(wù)收入及增速
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