2018-2019年4月中國(guó)家具行業(yè)景氣回顧、產(chǎn)業(yè)遷移路徑分析及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

    段性承壓

    收入端增速放緩，龍頭持續(xù)提份額。2019年1-4月，家具制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入為2138億元，增速為4.2%，增速與去年同期相比下滑3.4pct，其中出口方面，2019年1-5月，家具制造業(yè)出口交貨值為711億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.5%，增速與去年同期相比提升2.6pct。從零售額看，2019年1-5月家具零售額累計(jì)同比增長(zhǎng)5.1%，增速與去年同期相比下降3.8pct。從龍頭角度看，2018年，前10大家具企業(yè)營(yíng)收同增15.81%，遠(yuǎn)高于行業(yè)同期4.5%的營(yíng)收增速，龍頭份額持續(xù)提升。

    1-4月，家具制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)家具行業(yè)市場(chǎng)評(píng)估及投資前景評(píng)估報(bào)告》

    1-5月，家具制造業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)3.5%

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    1-5月，家具零售額同比增長(zhǎng)5.1%

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    1-5月，建材家居賣場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)2.99%

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    1-5月，家具零售額同比增長(zhǎng)5.1%

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    1-5月，建材家居賣場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)2.99%

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    盈利端，費(fèi)用率提升致利潤(rùn)率略有下降。2018年家具制造業(yè)銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率較2017年同期提升0.34pct、1.13pct，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)端承壓，2018年銷售利潤(rùn)率同比下降0.19pct。從龍頭角度看，2018年，前10大家具企業(yè)歸母凈利率同比下降1.69pct，降幅高于同期行業(yè)利潤(rùn)率的降幅，或是龍頭讓利以提升市場(chǎng)份額的結(jié)果。

    2018年，家具制造業(yè)累計(jì)銷售毛利率/銷售凈利率為16.63%/6.01%

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    家具制造業(yè)銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率

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    成品受中美貿(mào)易摩擦影響，內(nèi)生增長(zhǎng)承壓，外延貢獻(xiàn)部分營(yíng)收增量。顧家家居/喜臨門/美克家居/曲美家居外延收購(gòu)不僅完善了各公司產(chǎn)品矩陣、優(yōu)化了公司供應(yīng)鏈，且貢獻(xiàn)了較多的營(yíng)收增量，其2018年非同一控制下合并的企業(yè)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占當(dāng)年?duì)I收的比例為10.02%/11.53%/12.83%/32.09%。

    2018年成品家居外延并表收入占當(dāng)前營(yíng)收的比例

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    二、內(nèi)銷展望：大宗業(yè)務(wù)發(fā)力，零售端分化

    展望2019年下半年，零售渠道的升級(jí)將顯現(xiàn)效果，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)或率先轉(zhuǎn)好。首先，受益于全年交房總量的回升，料零售市場(chǎng)下半年有望回暖；其次，客流碎片化的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題或?qū)⒌靡跃徑?，?yōu)質(zhì)企業(yè)在經(jīng)歷了去年至今年上半年的戰(zhàn)略調(diào)整后，或迎來(lái)好轉(zhuǎn)。從積極的方面看，此輪調(diào)整其實(shí)是加速了零售市場(chǎng)的行業(yè)洗牌，被淘汰企業(yè)隨著零售市場(chǎng)品牌力的減弱，未來(lái)在大宗業(yè)務(wù)上亦將失去核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)正在構(gòu)筑更高的壁壘。

    在渠道紅利減弱，以及單品增長(zhǎng)乏力的壓力下，頭部企業(yè)多品類、多渠道運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)將凸顯，投資標(biāo)的將更為聚焦。從前2018年年報(bào)可見(jiàn)，行業(yè)龍頭的強(qiáng)勢(shì)單品業(yè)務(wù)已進(jìn)入較低增速區(qū)間（如歐派家居的櫥柜、索菲亞的純衣柜、顧家家居的皮藝沙發(fā)等），新品和配套品對(duì)營(yíng)收的拉動(dòng)效果顯著。戰(zhàn)略上，頭部企業(yè)加大對(duì)全屋方案的營(yíng)銷力度，比如歐派家居的整裝大家居、索菲亞的衣櫥聯(lián)動(dòng)套餐、尚品宅配的“518”全屋大家居套餐、顧家家居的軟體多品類等。進(jìn)入“全屋大家居”時(shí)代對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈及渠道提出更高要求，零售市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，帶來(lái)更為明確的投資機(jī)會(huì)。

    三、出口展望：中美貿(mào)易摩擦影響下，海外建廠企業(yè)階段性受益

    美對(duì)華家具關(guān)稅已提升至25%，且近期宣布了對(duì)華床墊反傾銷肯定性的初裁結(jié)果，短期外銷不確定性加大，具備海外產(chǎn)能的企業(yè)階段性受益。我國(guó)家具行業(yè)對(duì)美出口比例較高，軟體為甚。2018年我國(guó)家具行業(yè)出口比例為25%，其中，以SITC二級(jí)分類口徑看，出口額中對(duì)美對(duì)口比例達(dá)42%，以此推算，我國(guó)家具行業(yè)對(duì)美出口占比約為10.5%。其中軟體對(duì)美出口較高，2016年軟體家居出口至美國(guó)比例約15%，高于家具行業(yè)的10.5%。而具體到床墊行業(yè)看，影響或較小，2016年床墊行業(yè)對(duì)美出口占總產(chǎn)值的比例約為5.8%，占比較小。

    2018年家具制造業(yè)出口交貨值與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約25%

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    2018年我國(guó)家具出口額中對(duì)美出口占比約42%

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    龍頭海外建廠，亦是完善全球供應(yīng)鏈體系，不斷鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。對(duì)外銷個(gè)股而言，企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能以規(guī)避反傾銷帶來(lái)的高成本，且從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著產(chǎn)能對(duì)外的轉(zhuǎn)移，企業(yè)可搶占更多的對(duì)美出口的市場(chǎng)份額，也是充分利用海外資源、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措，從中長(zhǎng)期維度看，成長(zhǎng)空間仍然廣闊。

    部分軟體和成品家居企業(yè)在海外產(chǎn)能布局情況企

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    四、家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑分析

    1、木質(zhì)家具：從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，木質(zhì)家具的發(fā)展階段與家具行業(yè)整體發(fā)展歷程十分相似；2001-2010年處于行業(yè)增長(zhǎng)期，2011-2018年行業(yè)處于調(diào)整期。

    2018年中國(guó)家具總產(chǎn)量下降94.26百萬(wàn)件，僅木質(zhì)產(chǎn)量2018年就大幅減產(chǎn)28.91百萬(wàn)件，貢獻(xiàn)率高達(dá)31%。

    木質(zhì)家具產(chǎn)量的下降的原因總結(jié)為以下四點(diǎn)：消費(fèi)者對(duì)木質(zhì)家具的偏好下降、環(huán)保政策壓力下企業(yè)倒閉或停產(chǎn)修整、貿(mào)易戰(zhàn)等對(duì)木質(zhì)家具出口的沖擊、木材等進(jìn)口原材料的波動(dòng)。

    2001-2018年中國(guó)木質(zhì)家具產(chǎn)量情況

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    選取2010年和2018年兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，通過(guò)對(duì)比兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)各省市木質(zhì)家具產(chǎn)量絕對(duì)量和相對(duì)量變化情況探索木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑，木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)遷移呈以下特點(diǎn)。

    第一，部分地區(qū)木質(zhì)家具從無(wú)到有、從有到無(wú)；有中小木質(zhì)家具企業(yè)入駐青海，2018年產(chǎn)量達(dá)到1.02萬(wàn)輛；內(nèi)蒙古和海南的木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)陸續(xù)遷出，2018年產(chǎn)量為零。

    第二，與2010年相比，2018年全國(guó)木質(zhì)家具產(chǎn)量有所降低，但是大部分地區(qū)的產(chǎn)量有所增加，如江西、浙江、福建、四川等地區(qū)；這主要是由于廣東和山東的木質(zhì)家具產(chǎn)量大幅下降，尤其是山東??；

    2010年山東和廣東的木質(zhì)家具產(chǎn)量份額均在27%上下，但是2018年山東省產(chǎn)量份額下降至5.34%。

    綜上，中國(guó)木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)中心從山東地區(qū)遷移出，圍繞廣東地區(qū)向周邊地區(qū)擴(kuò)散，如江西、福建、浙江等，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

    2010和2018年中國(guó)木質(zhì)家具產(chǎn)量對(duì)比情況

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    2010和2018年中國(guó)各省市木質(zhì)家具產(chǎn)量對(duì)比情況

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    木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)以及從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散，廣東成為中國(guó)木質(zhì)家具的產(chǎn)業(yè)中心，產(chǎn)量占比高達(dá)23.73%。

    經(jīng)濟(jì)的發(fā)展讓廣東成為我國(guó)各類商品生產(chǎn)、流通、出口、集散的最大基地，憑借完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施和強(qiáng)大的物流優(yōu)勢(shì)，使原料、勞動(dòng)力、技術(shù)等生產(chǎn)要素的成本降低，廣東在國(guó)內(nèi)家具市場(chǎng)上擁有無(wú)可比擬的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

    綜上，廣東成為木質(zhì)家具生產(chǎn)中心的原因如下：外來(lái)勞動(dòng)力多、家具制造起步較早、木材加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)好、產(chǎn)業(yè)集群多、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈完整、銷售市場(chǎng)發(fā)達(dá)、品牌優(yōu)勢(shì)明顯。

    2、金屬家具：虹吸效應(yīng)明顯，浙江和福建地區(qū)強(qiáng)者恒強(qiáng)

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，金屬家具的發(fā)展階段與家具行業(yè)整體發(fā)展歷程十分相似；2001-2010年處于行業(yè)增長(zhǎng)期，2010年金屬家具產(chǎn)量達(dá)到423.8百萬(wàn)件，達(dá)到歷史最高；

    2011-2018年行業(yè)處于調(diào)整期，產(chǎn)量漲跌幅度較大。2018年中國(guó)家具總產(chǎn)量下降94.26百萬(wàn)件，僅金屬產(chǎn)量2018年就大幅減產(chǎn)56.51百萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)率高達(dá)60%。

    2001-2018年中國(guó)金屬家具產(chǎn)量情況

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    選取2010年和2018年兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，通過(guò)對(duì)比兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)各省市金屬家具產(chǎn)量絕對(duì)量和相對(duì)量變化情況探索金屬家具產(chǎn)業(yè)遷移路徑。

    截至到2018年，海南、西藏、甘肅、青海和內(nèi)蒙古等地區(qū)暫無(wú)金屬家具產(chǎn)業(yè)布局。浙江地區(qū)的原材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)推動(dòng)金屬家具產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    2010和2018年中國(guó)=金屬家具產(chǎn)量對(duì)比情況

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2010和2018年中國(guó)各省市金屬家具產(chǎn)量對(duì)比情況

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    第一，部分地區(qū)木質(zhì)家具從無(wú)到有、從有到無(wú)；湖南和吉林等地區(qū)有部分企業(yè)開(kāi)展金屬家具業(yè)務(wù)（2017年吉林金屬家具產(chǎn)量為4.63萬(wàn)件）；山西和寧夏的金屬家具產(chǎn)業(yè)陸續(xù)倒閉或遷出，2018年產(chǎn)量為零。

    第二，上海地區(qū)的金屬家具企業(yè)陸續(xù)遷出，2010年的產(chǎn)量份額為12.50%，到2018年下降為3.22%；此外，廣東和江蘇地區(qū)的金屬家具產(chǎn)業(yè)也有遷出跡象。

    第三，金屬家具產(chǎn)業(yè)的地區(qū)集中度進(jìn)一步提高，金屬家具產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向浙江和福建地區(qū)轉(zhuǎn)移，2010年浙江和福建的產(chǎn)量集中度為52.88%，在全國(guó)總產(chǎn)量下降的大背景下，2018年浙江和福建的產(chǎn)量集中度仍攀升至65.74%。

    綜上，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整期間金屬家具企業(yè)需要面對(duì)多種內(nèi)部和外部因素，在浙江和福建兩地的原材料優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢(shì)等的背景下，在保證其自身發(fā)展的同時(shí)不斷吸引金屬家具企業(yè)遷入。與木質(zhì)家具企業(yè)相比，金屬家具產(chǎn)業(yè)的地區(qū)集聚性更強(qiáng)。

    對(duì)比木質(zhì)家具和金屬家具產(chǎn)量的地區(qū)分布特點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，浙江地區(qū)的金屬家具產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，廣東地區(qū)的木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。

    木質(zhì)家具產(chǎn)業(yè)從山東、廣東雙中心發(fā)展到以廣東為中心向周邊地區(qū)擴(kuò)散，金屬家具產(chǎn)業(yè)向浙江和福建地區(qū)遷移。

    但無(wú)論是木質(zhì)家具還是金屬家具，主要產(chǎn)地基本都集中在沿海地區(qū)。

    五、中國(guó)家具產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

    當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，外部挑戰(zhàn)和變數(shù)明顯增多，家具企業(yè)面臨需要面臨市場(chǎng)、轉(zhuǎn)型等多方面挑戰(zhàn)。

    從“市場(chǎng)容量”出發(fā)，隨著城鎮(zhèn)化率的提升，剛性需求依然存在，家具的更換頻次與滲透率也在逐步提升，這些因素共同支撐著家具市場(chǎng)容量的持續(xù)增長(zhǎng)。

    從“家具質(zhì)量”出發(fā)，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，家具企業(yè)需要抓住消費(fèi)轉(zhuǎn)變的節(jié)奏，緊跟市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的步伐，積極創(chuàng)新，迎合市場(chǎng)需求。