2019年第一季度中國連鎖藥房市場競爭格局及連鎖藥店發(fā)展前景分析[圖]

連鎖藥房王密 2019-09-02 05:20 來源：智研咨詢

據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，藥房行業(yè)目前以規(guī)模擴張為主，百強連鎖平均單產(chǎn)由2017年的193.63萬元下降到2018年的181.06萬元。

從分類的條件來看，大中型連鎖藥店相對單體藥店與小型連鎖藥店在藥品供應保障、執(zhí)業(yè)藥師配備、藥事服務能力等多方面優(yōu)勢更加明顯，獲得二類、三類門店的認證比例有望更高，在市場競爭中更具備競爭優(yōu)勢。2018年底，我國連鎖藥店數(shù)量已經(jīng)達到25.5萬家，較上年同比增長11.35%，在分類政策監(jiān)管下，連鎖藥店在企業(yè)統(tǒng)一管理之下將更具備競爭優(yōu)勢，零售連鎖藥店數(shù)量將將進一步增長。

2012-2018年中國連鎖藥店數(shù)量統(tǒng)計及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

藥品零售已有4000億市場規(guī)模，未來受益處方外流政策的持續(xù)推進、剛性消費的增長，行業(yè)有望繼續(xù)迎來近千億的增量空間。2018年全國藥品零售終端市場總體規(guī)模達到3842億元(按零售價計算)，較2017年的3664億元增長4.85%，這一增速較2017年的8.15%下降3.6個百分點，創(chuàng)下20年新低。

從2009年至2018年，我國零售藥房的連鎖化率逐步提升，達到52.15%。參比美國與日本零售藥房64%以上的連鎖化率還存在較大的提升空間。在行業(yè)走向集中的過程中，龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯，在采購成本，供應鏈管理、連鎖經(jīng)營能力、商品管理等多方面具備持續(xù)競爭力，市場份額不斷提升。

2009-2018年全國藥品零售終端市場規(guī)模及增速

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2009-2018年零售藥房連鎖化率趨勢

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一、競爭格局

隨著一級市場并購熱度的下降，藥店并購價格逐步的回歸理性，對于上市連鎖藥店而言，逐步回購理性的收并購價格，有利于企業(yè)更加合理、穩(wěn)健的進行擴張；同時一些中小連鎖在前期主要依靠快速開店、大力打折促銷提高收入以謀求一級市場的高價并購，這部分藥店后期整合難度大，合規(guī)經(jīng)營成本高，或會逐步的退出市場競爭。

2018年我國零售藥房數(shù)量為48.9萬家，其中連鎖藥房的數(shù)量為25.5萬家（+11.2%），單體藥店數(shù)量為23.4萬家（+4.2%），連鎖藥店數(shù)量持續(xù)增長，行業(yè)連鎖化率進一步提升至52.15%。隨著行業(yè)在“打擊騙保”、“規(guī)范執(zhí)業(yè)藥師”經(jīng)營等多方面的監(jiān)管加強，連鎖藥店的數(shù)量有望持續(xù)提升。

2011-2018年連鎖藥房與單體藥房數(shù)量（家）與變化情況

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1、一心堂

一心堂于2014年上市，是國內(nèi)最早上市的連鎖藥店企業(yè)。上市以前，一心堂主要以云南市場為主（2014年以前營收占比85%以上），周邊跨省為輔，且基本是新建門店，少有并購；上市后借助二級市場的募資拉開了大幅外延擴張的序幕，加大了廣西、四川的擴張力度，先后收購了廣西百色博愛醫(yī)藥連鎖、廣西方略崇左資產(chǎn)、四川貝爾康資產(chǎn)、四川區(qū)域門店資產(chǎn)等。

截至2018年6月底，廣西和四川市場門店數(shù)量分別達到516家和614家，在這兩個省的排名躋身前三，而云南省外門店數(shù)量占比達到了36.53%。由于省外四川和廣西尚處于發(fā)展時期，因此未來省外收入占比將會持續(xù)提高，也逐漸從一個省內(nèi)龍頭成長為西南區(qū)域龍頭。

2、益豐藥房

益豐藥房是與老百姓齊名的“藥店湘軍”的標桿性企業(yè)，其異地擴張歷史同樣較早。早在2004年即進入湖南益陽及周邊縣城發(fā)展，同年設立上海益豐，2005-2009年相繼在進入湖北、江蘇、江西和浙江市場，到2011年，益豐藥房已發(fā)展為行業(yè)內(nèi)唯一一家在華中和華東兩大區(qū)域市占率均位列前三的連鎖藥房。

2015年上市后，益豐藥房聚焦中南、華東市場，通過并購外延加快了擴張速度，先后收購了武漢隆泰、韶關鄉(xiāng)親、宿遷玖玖門店資產(chǎn)等門店資產(chǎn)，而門店數(shù)量也保持30%以上的增速增長。截至2018年3月末，門店數(shù)量達2328家，均衡的分布于湖南、湖北、廣東、江蘇、上海市、江西七個省市。

2012-2018年益豐藥房門店區(qū)域占比

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3、老百姓

與其他幾大連鎖藥店不同，老百姓從成立之初就具備跨區(qū)域經(jīng)營的基因，自在長沙湘雅開出第一家門店后，第二家門店即開設于西安，實現(xiàn)跨省擴張。此后開始通過收購和新建藥店的形式在全國范圍內(nèi)廣泛布局，尤其上市后，門店數(shù)量更是以超過30%的增速快速上升。

截至2018年3月末，老百姓已在全國17個?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）布局了2778家直營門店，347家加盟門店，其中華中區(qū)域936家，華南區(qū)域247家，華北區(qū)域375家、華東區(qū)域814家、西北區(qū)域406家。從布局地區(qū)平均門店數(shù)量來看，目前老百姓平均每個省份僅為160家門店左右，未來擴張空間廣闊。

2012-2018年老百姓藥房門店數(shù)量及增速

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2018.3老百姓藥房門店占比

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4、大參林

大參林是廣東地區(qū)藥店龍頭企業(yè)，門店主要集中在廣東和廣西等華南地區(qū)。截至2017年底，華南地區(qū)收入占比達90.49%，門店占比87.02%。上市后，大參林在加快了其他地區(qū)的布局，截至2018年3月末，大參林全國門店數(shù)量3234家，華南地區(qū)門店占比有所下滑，為83.86%，其他地區(qū)占比則上升至16.14%。

此外，廣東是我國藥品零售市場規(guī)模最大的省份，全省共有約5家藥店，雖然大參林在廣東省內(nèi)已有接近2000家門店，但市場份額占比不到20%，所以省內(nèi)仍有很大的擴張空間，廣東仍然是公司擴增門店的重點區(qū)域。

從四大上市連鎖藥店市場擴張總體情況來看，隨著連鎖藥店的陸續(xù)上市，以及2015年以來GSP監(jiān)管加強、兩票制、營改增藥店分級分類管理等利好藥店發(fā)展的政策的影響下，四大上市連鎖藥店企業(yè)均加快了市場的擴張速度。

2018年上市四家藥店合計實現(xiàn)營收339.08億元（+23.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤19.2億元（+21.5%），規(guī)模增速與利潤增速遠高于行業(yè)水平。2018年全國零售藥店總數(shù)為48.9萬家，截止2019年Q1上市四家藥店門店總數(shù)為1.82萬家，行業(yè)相對較為分散，龍頭企業(yè)尚存在較大提升空間。

2019年Q1四家連鎖藥店營業(yè)收入對比

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連鎖藥店的擴張主要依靠自建與并購，我國醫(yī)藥零售行業(yè)相對分散，行業(yè)集中度尚有較大提升空間，2017年TOP10的連鎖藥店的市場份額僅為17.4%。

2013-2019Q1四家連鎖藥店門店情況（家）

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在過去幾年，除了老百姓為代表的四大民營上市連鎖藥房外，行業(yè)外的資本也一度瘋狂入局。自2017年下半年開始，高瓴資本旗下的高濟醫(yī)療異軍突起，強勢入場藥房并購圈，到2018年底，僅用了一年半時間，就整合了約300億元規(guī)模的盤子，更是一舉成為中國規(guī)模最大的藥房連鎖。各路資本的瘋狂入局，涌現(xiàn)了不同派系的連鎖藥房，如阿里系、基石系、高瓴系，以及以廣藥等為代表的工業(yè)企業(yè)系等。各路資本的瘋狂入局，進而某種程度也推高了行業(yè)的并購估值。

二、行業(yè)趨勢

2019年Q1社零數(shù)據(jù)逐步回暖，中西藥品類Q1即呈現(xiàn)逐月增速穩(wěn)步提升態(tài)勢，連鎖藥店行業(yè)作為中西成藥零售消費的主要渠道，Q1業(yè)績情況同樣表現(xiàn)較好，2019年全年有望保持增長勢頭。

多數(shù)藥店符合小規(guī)模納稅人認定標準（年收入500萬以下），可按照3%繳納增值稅，且自2019年4月開始實施增值稅降稅政策（16%降至13%）。稅收的改革有望為各大連鎖藥店帶來5000-6000萬的利潤空間，帶來大約10%左右的業(yè)績彈性。

2016-2019年4月年中西藥品類當月銷售收入（億元）及當月同比增速

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2019年上半年，連鎖藥房跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)，擁有一定的絕對收益；2019年下半年，連鎖藥店依舊是業(yè)績向上趨勢，行業(yè)景氣度持續(xù)向上；同時連鎖藥店企業(yè)擁有較好的經(jīng)營性現(xiàn)金流，隨著MSCI指數(shù)擴容，以及外資的持續(xù)進入，2019年下半年有望繼續(xù)領跑。

2018年醫(yī)藥生物、四家連鎖藥房股價走勢回顧（截至6月11日）