2019年上半年原油油價(jià)優(yōu)劣趨勢(shì)分析及預(yù)計(jì)2019 年下半年震蕩為主[圖]

    2017-2018 年，在OPEC 減產(chǎn)、伊朗出口下降等因素推動(dòng)下，原油供需改善，庫(kù)存回至五年均值，原油季度均價(jià)穩(wěn)健上行，2018 年布油均價(jià)達(dá)到71 美元/ 桶。

2018-2019Q2布倫特原油季度均價(jià)（美元/ 桶）

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    從長(zhǎng)周期看，黃金與原油的價(jià)格走勢(shì)基本一致，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期的共同影響，1990 年以來(lái)“金油比”（金價(jià)/ 油價(jià)）均值16-17 盎司/ 桶 。但由于黃金避險(xiǎn)和保值屬性更強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)“繁榮后期- 衰退前期”（對(duì)應(yīng)利率周期的“加息后期-降息中前期”），“金油比”往往出現(xiàn)一定程度上升。

    2019 年4 月下旬以來(lái)，全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，馬來(lái)西亞、印度、澳大利亞等海外多國(guó)開(kāi)啟降息，美國(guó)降息預(yù)期增強(qiáng)。市場(chǎng)避險(xiǎn)需求增加，黃金價(jià)格上漲4% ，油價(jià)下跌16% ，“金油比”上漲25% 至21 盎司/桶。

“金油比”

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    1965 年以來(lái)，全球原油需求年增速2% 左右。如果原油需求受影響，將對(duì)油價(jià)上漲構(gòu)成一定壓力。

1965-2018 年全球原油消費(fèi)量及增速

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    2019 年上半年OPEC減產(chǎn)協(xié)議約80 萬(wàn)桶/ 日，1-5月平均執(zhí)行率127%，執(zhí)行力度較高。2019 年5 月，美國(guó)結(jié)束對(duì)伊朗原油出口的豁免，伊朗原油出口大幅下降。

    目前，美國(guó)原油產(chǎn)量已突破1200 萬(wàn)桶/ 天。到2020 年底，美國(guó)最重要的頁(yè)巖油區(qū)塊管輸能力將增加200 萬(wàn)桶/ 日以上，從而有效緩解目前該地區(qū)的原油運(yùn)輸瓶頸。

美國(guó)原油產(chǎn)量及鉆機(jī)數(shù)

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    OPEC 減產(chǎn)協(xié)議得到高力度執(zhí)行，全球原油市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，目前庫(kù)存回到五年均值水平。美國(guó)、伊朗緊張關(guān)系等地緣政治事件影響近期油價(jià)波動(dòng)。

2018 年主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量分布

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全球石油運(yùn)輸要道運(yùn)輸量占總供給比例

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