2018年酒精飲品總消費量達到681億升，次高端白酒進入穩(wěn)健擴容期[圖]

    一、啤酒：銷量總體穩(wěn)定，消費中檔偏低

    1.產銷量已度過高速發(fā)展時期

    我國啤酒行業(yè)經過多年高速發(fā)展，從產銷量數(shù)據來看目前已經步入成熟階段。據數(shù)據顯示，我國啤酒市場總消費量在2013年見頂達到539.4億升，隨后開始下滑，至2018年我國啤酒市場總消費量降至488億升（包括大量小型區(qū)域性啤酒釀造商），但是仍然占全球啤酒總消費量的四分之一，是全球第一大啤酒消費市場。

    中國啤酒市場消費量（單位：億升）

數(shù)據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國烈酒市場調查分析及投資前景預測報告》

    1980至1987年，全國啤酒行業(yè)的年均增長率達到35%，1988至1997年，我國啤酒年平均增長速度仍高達13.6%。1999年，全國啤酒產量突破2000萬噸。隨后15年間，增速近6%。我國啤酒生產在連續(xù)多年增長后至2014年產量首次現(xiàn)負增長，一方面與當年經濟環(huán)境、氣候環(huán)境有關，另一方面也與行業(yè)發(fā)展規(guī)律密切聯(lián)系。自2014年啤酒產量連續(xù)下滑，今年以來出現(xiàn)邊際改善跡象。預計未來我國啤酒總產銷量將呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢，行業(yè)競爭格局將以存量市場競爭為主。

    1999-2018年我國啤酒產量情況（單溫：萬千升）

數(shù)據來源：公共資料整理

    2.啤酒消費水平中檔偏低

    由于啤酒在我國屬于舶來品，長期以來形成了低價消費品的屬性和基因，因此拉格啤酒（也即工業(yè)啤酒）是我國啤酒市場主要的銷售類型。而拉格啤酒又分為淡色拉格（經濟型）、深色拉格（中檔）及博客（高檔）。

    我國經濟型拉格啤酒銷售比重高于其他國家

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    3.成本短期難有大幅改善

    由于原料占啤酒生產成本的比重較高，因此原料價格波動會直接影響企業(yè)的經營業(yè)績。通常原料價格會受到產量、監(jiān)管、市場需求及政治環(huán)境等不可控因素影響，倘若原料成本的增加長期影響啤酒生產企業(yè)的經營業(yè)績，龍頭企業(yè)一般會將成本轉嫁給消費者。啤酒生產企業(yè)大多采取總部和區(qū)域集中采購及生產企業(yè)自采相結合的綜合采購模式，其中大麥的采購來源主要是進口，包裝材料國內采購，因此包材成本價格波動主要受國內供需關系的影響所致。

    瓦楞紙（高強）全國市場價（單位：元/噸）

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    中國玻璃價格指數(shù)

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    鋁錠（A00）全國市場價（單位：元/噸）

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    打包易拉罐（上海）平均價（單位：元/噸）

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    4.酒精飲品市場結構穩(wěn)定，不具有絕對可替代產品

    在我國酒精飲品市場中，2018年酒精飲品總消費量達到681億升，其中啤酒占據71.7%，烈酒24.6%，而葡萄酒僅占3.7%。對于不同類型的酒精飲品我們認為可替代性不強，因此不構成直接競爭關系。

    中國酒精飲品市場結構

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    5.產品日趨高端，帶動噸酒價格提升

    數(shù)據顯示，中國啤酒市場高端及超高端類別的消費量占比已由2013年的10.9%升至2018年的16.4%，且預期該趨勢將會持續(xù)。盡管當前增長強勁，但高端及超高端類別的占比仍然大幅低于成熟啤酒市場，表明伴隨經濟持續(xù)發(fā)展高端及超高端類別啤酒消費市場增長空間巨大。

    中國高端及超高端啤酒消費趨勢（單位：億升）

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    中國高端及超高端啤酒消費趨勢（單位：十億美元）

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    雖然在高端化的進程中國產品牌基因不如進口品牌，但在渠道、消費市場等方面卻略勝一籌。在國內啤酒行業(yè)尚不能擁有主動定價權的環(huán)境之下，優(yōu)化產品結構、提升高端產品銷售比例，成為當下全行業(yè)的發(fā)展方向。

    二、次高端白酒：進入穩(wěn)健擴容期，行業(yè)集中度有望提升

    次高端規(guī)模 2023 年有望擴容至近千億，5 年 CAGR 約 20%。行業(yè)恢復性高增長疊加渠道加庫存，2015-2018年次高端規(guī)模增長至400億元。次 高端白酒（成交價300-600元/瓶）在2015-2018年迎來了高速的發(fā)展階段，三年收入 CAGR為38%。

    2016-2018年次高端出廠端收入復合增速38%

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    隨著居民 收入的增長，白酒行業(yè)的增長更多來源于均價的提升，預計未來5年行業(yè)規(guī)模達到 7600億元，CAGR約7%。其中高端酒格局最優(yōu)，量價齊升；次高端酒提價能力弱 于高端，放量為主，提價為輔，量增來自于中端酒向上升級；中端酒量微增、價微 增，量增來源于低端酒向上升級，價增來源于結構升級；低端酒量跌價升，價升來 自于結構升級。

    白酒行業(yè)銷量基本到達天花板，收入保持雙 位數(shù)較快增長

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    主力消費人口下滑會導致未來銷量繼續(xù)下 降

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    次高端受益消費升級，預計未來5年規(guī)模有望近千億，復合增速20%左右。預計在渠道紅利邊際減弱后，次高端行業(yè)未來5年銷量增速放緩。但次高端價位 段已經成為政商務主流價格帶，且在龍頭培育下開始向民間蔓延。

    18年人均GDP超過9000美元，消費升級提 速拐點顯現(xiàn)

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    次高端 CR5 為 56%，行業(yè)增速換擋后集中度有望提升。2018年次高端行業(yè)CR5為56%，前五大龍頭均為全國性品牌。參與次高端行業(yè)競 爭的主要可以劃分為全國性品牌和地產酒兩大陣營，其中全國性品牌主要包括劍南 春、洋河夢之藍、郎酒紅花郎、水井坊、汾酒青花、舍得酒等老名酒，也包括瀘州 老窖和茅臺集團旗下的一些系列酒品牌。地產酒品牌多是地產酒旗下推出的升級產 品，因地產酒主力價格帶一般位于100-200元或者100元以下，但近幾年次高端的 高速增長使地產酒紛紛大力推廣其次高端產品。

    2018年次高端CR5為56%，劍南春為行業(yè)龍頭，市占率超過20%

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    渠道紅利邊際減弱，行業(yè)增速換擋后集中度有望提升。2017年底以來，各主要次高端白酒企業(yè) 預收款增速相繼回落，渠道端已經進入比拼實際動銷的階段。當渠道擴張紅利衰減 后，行業(yè)的分化會在未來幾年逐漸的顯現(xiàn)，集中度有望提升。

次高端酒企預收款增速見頂回落，渠道端開始比拼實際動銷

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