2019年中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析、2019年上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市企業(yè)生豬出欄量及銷量分析[圖]

    豬價(jià)開(kāi)始進(jìn)入快速上漲階段，截至2019年6月6日，全國(guó)生豬均價(jià)達(dá)16.44元/公斤，1周價(jià)格漲幅達(dá)1.04元/公斤。在豬價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的背景下，生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)卻出現(xiàn)較大調(diào)整，使得申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)近一周跌幅達(dá)7.3%。我們分析，板塊股價(jià)同基本面走勢(shì)出現(xiàn)背離的主要原因?yàn)楫?dāng)下板塊資金博弈影響較大。我們認(rèn)為，當(dāng)下生豬養(yǎng)殖板塊仍值得重點(diǎn)配置，板塊行情并未結(jié)束，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于其仍存在較大低估，建議積極參與。

    全國(guó)豬價(jià)自5月22日起即開(kāi)始進(jìn)入新一輪上漲

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    從全球非洲豬瘟疫苗的研發(fā)歷史來(lái)看，其均面臨較大挑戰(zhàn)：1、復(fù)雜的病毒結(jié)構(gòu)是非洲豬瘟疫苗研發(fā)的首要障礙。從基因組結(jié)構(gòu)來(lái)看，非洲豬瘟病毒是雙鏈DNA病毒，基因編碼至少含有150多種蛋白，目前還有至少一半的蛋白功能還不明確；2、非洲豬瘟病毒較難誘發(fā)產(chǎn)生抗體。目前為止，在非洲豬瘟病毒可編碼的蛋白中，科學(xué)家大致已經(jīng)了解了至少100種核心蛋白的功能，其中一些誘導(dǎo)產(chǎn)生了大量抗體，它們都具有很強(qiáng)的抗原性，但是沒(méi)有發(fā)生中和反應(yīng)，這也增加了疫苗研發(fā)的難度；3、兼顧非洲豬瘟疫苗安全性和有效性為研發(fā)的主要技術(shù)難點(diǎn)。滅活疫苗起不到保護(hù)作用，還有滅活不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)；亞單位疫苗只有部分保護(hù)或者不保護(hù)，只能作為長(zhǎng)期研究的選擇，目前還無(wú)法應(yīng)用；弱毒活疫苗通?？梢蕴峁┛煽康耐幢Ｗo(hù)，但考慮到安全問(wèn)題，很難開(kāi)展大規(guī)模試驗(yàn)；基因缺失疫苗需要進(jìn)一步的工作來(lái)優(yōu)化安全性。

    目前來(lái)看，我國(guó)研發(fā)非洲豬瘟疫苗取得了一定的進(jìn)展，目前主要集中在毒株的分離和致病性的研究。毒株分離是疫苗研發(fā)的第一步，這也是研發(fā)疫苗的基礎(chǔ)性工作。以滅活疫苗的研發(fā)流程來(lái)看，毒株分離之后毒株的培育和繁殖是最為關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，如何找到毒株適合繁殖的特殊生物環(huán)境是很多科學(xué)家在疫苗研發(fā)中最關(guān)注的問(wèn)題。我們認(rèn)為，非洲豬瘟疫苗的研發(fā)仍將經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，從實(shí)驗(yàn)室階段的疫苗產(chǎn)品到大范圍推廣的疫苗產(chǎn)品需要更加廣泛的試驗(yàn)過(guò)程，盡管在產(chǎn)品的審批上可以走綠色通道，但是短期要推出實(shí)驗(yàn)室階段的疫苗產(chǎn)品還需要至少兩年左右的時(shí)間。假設(shè)該疫苗產(chǎn)品在大范圍試驗(yàn)中均有成效，那么該疫苗順利進(jìn)行推廣則還需要三年以上的時(shí)間。

全球21個(gè)非洲豬瘟疫苗均難以兼顧有效性和安全性

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    非洲豬瘟病毒的基因組結(jié)構(gòu)

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    滅活疫苗的研發(fā)流程

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    對(duì)于5月份大部分養(yǎng)殖企業(yè)出欄量不達(dá)預(yù)期，我們有兩點(diǎn)解讀：

    1、上市公司出欄量受到非洲豬瘟的影響當(dāng)然是不可避免的，但是從行業(yè)整體的格局來(lái)看，上市公司較其他養(yǎng)殖戶更具優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在：a、集團(tuán)化企業(yè)人才專業(yè)，對(duì)于國(guó)外的防控經(jīng)驗(yàn)有很好的參考和借鑒，應(yīng)對(duì)更加迅速，能夠保存更多的豬；b、集團(tuán)化企業(yè)的資金充裕，敢于在生物安全防控上進(jìn)行投入，因此損失肯定是較行業(yè)更小的；一季度末上市企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)平均同比降幅遠(yuǎn)低于行業(yè)也證明了這一點(diǎn)。

    2、我們認(rèn)為當(dāng)下市場(chǎng)主要矛盾依然是豬價(jià)，價(jià)格對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)的影響遠(yuǎn)大于出欄量。

    部分養(yǎng)殖上市企業(yè)5月份出欄同比增速出現(xiàn)下滑

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    豬場(chǎng)面臨的非洲豬瘟暴露風(fēng)險(xiǎn)

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    中國(guó)非洲豬瘟疫情中不同規(guī)模豬場(chǎng)占比

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    2019年一季度末400個(gè)監(jiān)測(cè)縣能繁母豬存欄量和上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比變化

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    此輪周期由于非洲豬瘟導(dǎo)致的去產(chǎn)能幅度是歷史從未有過(guò)的，截至4月農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量同比降幅已達(dá)22.3%，且隨著疫情的擴(kuò)散，當(dāng)下行業(yè)產(chǎn)能仍在持續(xù)去化中。中性預(yù)計(jì)在產(chǎn)能去化25%的背景下，根據(jù)我們線性模型測(cè)算，19和20年生豬均價(jià)將分別達(dá)18和23元/公斤，且高點(diǎn)會(huì)更高。且從時(shí)間上來(lái)看，在非洲豬瘟疫苗短期難以面世的情況下，行業(yè)補(bǔ)欄積極性低迷，母豬存欄量或長(zhǎng)期處于低位。生豬價(jià)格或?qū)⒈３?-5年的高景氣行情。

    2019年4月份能繁母豬存欄同比降幅達(dá)22.3%（單位：%）

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    2019年4月份生豬存欄同比降幅達(dá)20.8%（單位：%）

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    中性假設(shè)下2019年和2020年的生豬價(jià)格預(yù)計(jì)為18.12元/公斤和23.19元/公斤

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    1H2019主流上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

    從總量上看，非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)劇烈去產(chǎn)能。從結(jié)構(gòu)上看，行業(yè)集中度有望快速提升：①大型企業(yè)已從飼料廠、豬場(chǎng)管理等各層面提升生物安全防控保障力度；②政策大力優(yōu)先支持規(guī)模場(chǎng)發(fā)展；③屠宰企業(yè)為控制風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先收購(gòu)規(guī)模豬場(chǎng)的出欄生豬；④大型養(yǎng)殖集團(tuán)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，積極尋求合作。所有上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)均已發(fā)布6月出欄數(shù)據(jù)，6月銷量同比增速由高至低依次為，唐人神（64.3%）、天康生物（52%）、傲農(nóng)生物（49.6%）、天邦股份(35.3%)、金新農(nóng)(33.5%)、新希望(29%)、溫氏股份(19.6%)、大北農(nóng)(17.2%)、正邦科技(4.5%)、牧原股份（-1.7%）、雛鷹農(nóng)牧（-95%）；1-6月銷量同比增速由高至低依次為金新農(nóng)(77%)、天邦股份(69%)、傲農(nóng)生物(69%)、唐人神(61%)、大北農(nóng)(34%)、天康生物（29%）、正邦科技(25%)、牧原股份(23%)、溫氏股份(14%)、新希望(11%)、雛鷹農(nóng)牧（-69%）。截至目前，除雛鷹農(nóng)牧以外，其余上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)前6月出欄量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，6月單月僅牧原股份出現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)。

    上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)月度銷量對(duì)照表

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    上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)月度銷量yoy對(duì)照表

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    上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)商品豬月度銷售均價(jià)對(duì)照表

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    上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計(jì)銷量對(duì)照表

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    上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計(jì)銷量yoy對(duì)照表

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)生豬行業(yè)市場(chǎng)深度監(jiān)測(cè)及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》